II. Medidas ante el régimen monetario en agregados.
1. Recompra de puts para títulos del Tesoro
El 10 de junio, el BCRA ejecutará una nueva recompra de contratos de “put” en poder de bancos, vinculados a títulos del Tesoro. Esta operación complementa la recompra realizada el 18 de julio de 2024. El objetivo es claro: eliminar contingencias que podrían expandir la base monetaria en forma inesperada, reforzando así el control sobre la oferta de dinero.
2. Emisión del BOPREAL Serie 4
Desde el 18 de junio, se lanzará una nueva serie del BOPREAL destinada a empresas con obligaciones externas anteriores al 12 de diciembre de 2023. Esta herramienta —orientada a regularizar pasivos comerciales y dividendos— resuelve pasivos heredados sin comprometer las reservas actuales, afianzando la sostenibilidad externa.
3. Eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI)
El 17 de julio vencen las LEFI, creadas para absorber liquidez durante la Fase 2 del plan económico. A partir del 10 de julio, el BCRA dejará de emitirlas. El stock vigente será canjeado por LECAPs de corto plazo con cotización en el mercado secundario, lo que permite mayor transparencia y disciplina en la gestión monetaria.
Este paso representa el fin del concepto de tasa de interés de política monetaria tradicional, reemplazado por un sistema donde las tasas se definen de forma endógena, bajo un régimen de agregados. El BCRA, no obstante, se reserva la facultad de intervenir en el mercado secundario si fuese necesario para garantizar su buen funcionamiento.
4. Aumento de encajes para frenar distorsiones y fortalecer el crédito
En línea con su política prudencial, el BCRA anticipó que aumentará los encajes para aquellas partidas que generan volatilidad y encarecen el crédito al sector privado. El objetivo es mejorar la calidad del fondeo bancario y preservar el capital destinado a la inversión productiva. Además, se estudia una futura unificación del porcentaje de encaje mínimo para cuentas remuneradas, independientemente del tipo de depositante, a fin de fortalecer el control monetario en un contexto de creciente estabilidad.
