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Economía

Con la economía postrada, la inflación de junio cerró en 2,2%

Según el informe presentado hoy por el INDEC, el IPC para el mes de junio alcanzó un promedio de 2,2%, lo que implica una inflación interanual de casi 43%. La actividad permanece deprimida por la cuarentena, y muchos precios permanecen regulados: ¿es esto realmente sostenible?

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El Índice de Precios al Consumidor (IPC) que mide mensualmente el INDEC, estimó que la inflación fue del 2,2% como promedio general de todos los precios en la economía del país durante el mes de junio. El dato surge de un contexto en el cual se estima un repunte de la actividad económica en mayo con respecto a abril, pero la marcha atrás con la flexibilización en la región del AMBA de julio, podría ser un fuerte factor condicionante. 

El nivel de inflación interanual, comparando punta a punta a junio de este año con respecto al mismo mes del año anterior, fue del 42,8%, en una tendencia bajista que se remonta desde finales del 2019 con Macri en el gobierno, pero que no promete perdurar en el tiempo. 

El oficialismo se muestra confiado ante la aparente confirmación de sus postulados, negando la naturaleza monetaria de la inflación. Tomando los datos mensuales desde el principio del año, la inflación acumulada alcanzó el 13,6%. 

Resulta relevante la consideración de tres factores que explican el comportamiento inflacionario en junio: el primero fue la baja circulación monetaria, el segundo constituye la enorme política de esterilización que lleva a cabo el BCRA, y, en tercer lugar, el pésimo nivel que mantiene la actividad económica

Algunos economistas oficialistas afirmaron sin temor a equivocarse que, este año, la inflación no pasaría a mayores niveles a los registrados el año pasado. Este es el caso de Cecilia Todesca, economista y vicejefa de Gabinete del presidente, quien afirmó que este año el país “no verá altos niveles de inflación”. También el principal economista que asesora al presidente, Emanuel Álvarez Agis, repitió que la inflación no es un problema, aunque admitió que el 2021 podría estar marcado por altos niveles inflacionarios. 

El comportamiento de los diversos componentes del índice general, revelan la naturaleza inestable del dato logrado para el pasado mes de junio. Mientras que el índice promedio alcanzó el 2,2%, la brecha entre los precios librados a su suerte y el de aquellos controlados por el Estado, se hace cada vez más evidente

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De igual manera a lo que ocurre con el cepo cambiario, los productos regulados empiezan a mostrar precios cada vez más alejados de la realidad, porque su valor real se va deteriorando, aún cuando la inflación parece estar relativamente contenida. Santiago Cafiero había sugerido la posibilidad de una corrección tarifaria para el mes de junio y el mes corriente, pero esta iniciativa fue rápidamente descartada por el presidente. 

El caso más evidente de este problema son las tarifas de los servicios públicos, que permanecen congeladas desde mayo del 2019, mientras que los precios siguieron subiendo sin interrupción desde entonces. La administración de Alberto Fernández se negó a principios de marzo en permitir cualquier tipo de aumento, pero con el desequilibrio tarifario que es está aculando, peligra que todo el esfuerzo realizado entre 2016 y 2018 quede totalmente arruinado. 

La inflación en el nivel general de precios se estabilizó en el 42,8%, pero el aumento en los bienes y servicios directamente regulados, fue sólo de 25,2% en junio. El valor real de estos bienes y servicios prácticamente bajó a la mitad, y esta situación generó una enorme distorsión de precios relativos, como periódicamente ocurre en nuestro país. 

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En términos mensuales, el rubro que registró un mayor aumento durante junio fue el de “prendas de vestir y calzado”, superando cómodamente el 6%. Por su parte, el rubro de “alimentos y bebidas”, registró un alza inferior al promedio general, llegando al 1%. A pesar de esto, la medición interanual de este sector permanece muy por encima del nivel general, y superó el 47%, contra el 42,8% mencionado antes

Dentro de las jurisdicciones, la región del Gran Buenos Aires registró una inflación del 2%, de forma que se quedó por debajo del índice nacional. Las medidas de aislamiento, específicamente más duras para esta región, probablemente tuvieron cierra incidencia, aunque no hubo una gran diferencia con otras regiones geográficas del país. 

Para atender a esta situación y evitar que la base monetaria creciera de manera desproporcionada, el Banco Central emprendió una política de esterilización basada en el incremento del stock de Leliqs y pases

Miguel Ángel Pesce, actual presidente del Banco Central.

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La enorme colocación de estos pasivos remunerados, en un intento por retirar la mayor cantidad de pesos posible, supondría un costo en materia de intereses de 575.000 millones de pesos, sólo en este año

En la semana pasada, el stock total de estos pasivos pasó a representar el 76% del total de las reservas que dispone el BCRA. Alberto Fernández concentró sus críticas a la gestión anterior en el modo en que operó la política monetaria, pero lo cierto es que, durante el último mes del gobierno de Macri, esta ratio a pensar superaba el 40%. 

Fernández tuvo que desconocer sus ridículas promesas de campaña, y se vio obligado a congelar la fórmula jubilatoria que dejó el gobierno anterior, al mismo tiempo de que empeoró gravemente el problema del stock de leliqs, y las dificultades que esto supone para los ahorristas en los bancos. 

En el caso de una corrida y un eventual desarme de estos pases por los bancos, los ahorristas no tendrían ningún respaldo seguro.

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Economía

Mercado Libre se convirtió en la empresa más grande de América Latina

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Con la caída bursátil de la importante minera brasileña Vale S.A, Mercado Libre se transformó en la empresa más importante de la región, registrando una valuación estimada en US$ 90.000 millones.

La firma fundada por Marcos Galperin vuelve a liderar el ranking de valuación en América Latina. Desde el mes de julio, la importante minera brasileña Vale S.A registró una pérdida de sus valores por US$ 40.000 millones debido a la baja en el precio internacional del hierro, suponiendo una importante caída bursátil del 32%.

Entre otros motivos, la baja de la demanda china por el mineral contribuyó enormemente a la caída abrupta de su precio en el mercado global. La tonelada métrica del hierro cayó por debajo de los US$ 100, y se espera que promedie los US$ 90 a lo largo de 2022.

De esta manera, y con una valuación estimada en US$ 90.000 millones, Mercado Libre se consolida cómodamente como la empresa más importante de la región. La sólida posición financiera de la empresa sigue inspirando a los inversores. Solamente en el último trimestre, Mercado Libre registró ganancias por US$ 62,2 millones, un 22% más que en 2020.

El desempeño de la tecnología financiera de Mercado Libre demostró ser mucho menos volátil en comparación a lo que ocurre en el mercado de materias primas, donde opera Vale S.A desde hace décadas.

Además, el apetito inversor por la empresa argentina no solamente se debe al valor de las ganancias operativas de este año, sino que también se especula con el valor presente de los ingresos futuros que pueda llegar a generar la empresa. En este sentido, se espera un escenario relativamente optimista para la empresa de Galperin.

Por debajo de Mercado Libre y Vale, la empresa mexicana Walmart mantuvo el tercer lugar en el ranking regional con una valuación total de US$ 61.800 millones, seguida por Petrobras con US$ 61.000 millones y América Móvil con US$ 59.200 millones aproximadamente.

Así como el surgimiento de las llamadas “empresas unicornio” en la Argentina, este proceso se produjo incluso a pesar de las medidas poco convencionales del Gobierno de Alberto Fernández, y de ningún modo gracias a ellas.

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Economía

Insólito: el Ministerio de Economía confirmó sin querer que se usará el dinero del FMI para la campaña

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Tras las duras críticas a la maniobra del oficialismo por usar fondos del FMI para financiar el gasto público, el Ministerio de Economía emitió un comunicado oficial tratando de desmentirlas, pero acabó confirmándolas.

El Gobierno kirchnerista decidió utilizar la posición de reservas depositadas por el Fondo Monetario Internacional en Derechos Especiales de Giro (DEGs) con el fin de financiar una agresiva política fiscal en cara a las elecciones de noviembre.

Se resolvió la colocación de Letras Intransferibles al Banco Central por un monto equivalente a los US$ 4.350 millones. El Banco Central le compró al Tesoro su posición del DEGs haciendo uso de la emisión monetaria, a cambio de un “pagaré” en forma de Letras. Nuevamente, esta maniobra dota al Gobierno de una gran cantidad de recursos para el despilfarro.

En la práctica, las Letras Intransferibles no son más que un “activo basura”, pues no pueden ser vendidas por el Banco Central en los mercados de bonos, como ocurre con cualquier otro activo de esa naturaleza.

El Ministerio de Economía trató de desmerecer todas las críticas y emitió un comunicado oficial buscando explicar detalladamente la operación en cuestión. Sin embargo, de forma insólita y sin buscarlo, fue el propio comunicado el que terminó confirmando todas y cada una de las críticas hacia el oficialismo.

El comunicado confirma que el monto valuado en DEGs se utilizará para dos operaciones concretas: en primer lugar, se los utilizará para cancelar pasivos con el FMI y, tal y como se lo advertía, se usarán también para cancelar “adelantos transitorios” al Tesoro.

La maniobra explicita que el fisco dispondrá de un monto por $422.000 millones para financiar el gasto público.

Los llamados adelantos transitorios no son otra cosa que la compra de deuda pública por parte del Banco Central. Sin embargo, y a diferencia de cualquier país normal, el Tesoro jamás devuelve ni los intereses ni los montos por esa deuda, por lo que en la práctica es simplemente una forma más de dominancia fiscal sobre la política monetaria. En lugar de prestarle dinero al Tesoro, el BCRA termina financiándolo sin mayores cargos.

Lejos de refutar algo, el propio Ministerio de Economía acabó confirmando todas las preocupaciones en torno al cambio radical de la política económica, que dejará de considerar un mínimo margen de prudencia fiscal para radicalizarse hasta las últimas consecuencias.

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Economía

Evergrande, el “Lehman chino” se desploma un 11% y muestra signos de una nueva crisis financiera mundial

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El segundo promotor inmobiliario más grande de China adelantó que no podrá cumplir los vencimientos a fin de mes y tiene una deuda equivalente al 2% del PBI chino, que en caso de defaultearla generaría una crisis con condimentos similares a la del 2008 en Estados Unidos

El gigante inmobiliario chino Evergrande se desploma un 11% este lunes en la Bolsa de Hong Kong, registrando su menor nivel de cotización en más de 11 años ante el miedo de que la firma no pueda hacer frente a sus compromisos financieros.

El segundo promotor inmobiliario más grande de China está a punto de colapsar: la semana pasada la empresa aseguró que probablemente no pueda honrar la deuda de alrededor de 254.000 millones de euros que tiene con los acreedores que equivalen aproximadamente el 2% del PBI del país asiático.

Los títulos de la firma inmobiliaria cayeron hasta los 2,28 dólares hongkoneses y es el peor registro desde mayo de 2010. Además, la valoración bursátil de la empresa se ha desplomado un 93% en ese periodo. En los últimos dos meses, el desplome superó el 80%.

La quiebra de Evergrande no solo significaría la destrucción de millones de empleos directos e indirectos, sino una catástrofe económica que los especialistas ya están calificando como un potencial “Lehman Brothers” chino, en referencia a la compañía norteamericana de servicios financieros que estaba sobreinvertida en hipotecas subprime, y su quiebra fue el síntoma más grande de la severidad de la crisis que estaba azotando a Estados Unidos en 2008.

Uno de los grandes temores es el posible “efecto contagio”. Los principales acreedores de Evergrande son bancos e inversionistas chinos, que perderían miles de millones si el gigante defaulteara sus obligaciones financieras. Por otra parte, Standard and Poor’s indicó en agosto que la empresa tenía deudas pendientes con los proveedores y contratistas de sus proyectos, a quienes debe aproximadamente 37.160 millones de dólares.

De acuerdo con la agencia de noticias Bloombergeste jueves la firma deberá afrontar el vencimiento de un bono de cinco años de 71,3 millones de euros, y si defaultea este compromiso, podría ser el primer paso de un crash financiero en China. Hasta finales del año, la firma tiene que afrontar pago de intereses por 571,3 millones de euros, que casi seguro que no podrá hacer.

Esta caída tiene que ver con la brutal cuarentena que impuso China durante el 2020 por la pandemia. En agosto de 2021, la empresa reportó una disminución interanual del 29% en las ganancias netas y advirtió que la falta de liquidez podía poner en riesgo la conclusión de proyectos inmobiliarios que había paralizado por la pandemia.

El Comité de Estabilidad Financiera y Desarrollo, el mayor regulador financiero de China, ha dado luz verde para que la empresa libre sus pagos y renegocie los términos de sus deudas con sus acreedores, pero sin una ayuda estatal sin precedenes, Evergande colapsará.

Y aquí es donde el Partido Comunista Chino debe tomar una decisión, así como la Casa Blanca la tuvo que tomar en 2008. ¿Le conviene inyectar liquidez en la empresa para rescatarla del colapso, sabiendo que así como Evergande van a estar otras miles de empresas en todo el país y va a tener que rescatar a todas, o le conviene dejar que colapse y que la misma economía haga el ajuste necesario para liberar los recursos mal invertidos?

Bush en 2008 decidió en un primer momento salvar a Bear Sterns, la primera empresa del sector financiero que empezó mostrando signos de colapso, con un préstamo sin precedentes del Banco de Nueva York para financiar sus deudas, y luego fue adquirida a un precio extremadamente bajo por JP Morgan Chase.

Sin embargo, después de Bear empezó a colapsar Lehman, y Bush tomó la decisión de no ayudar a Lehman ya que si no tendrían que ayudar a todos los bancos de inversión del país. Sin embargo, tras la quiebra y desaparición de Lehman, más empresas siguieron colapsando y finalmente Ben Bernanke, el director de la Reserva Federal en ese entonces, tuvo que inyectar 700.000 millones de dólares para salvar a empresas como Bank of America, Wells Fargo, JPMorgan, Citigroup, y tantas otras más.

Por el momento no se sabe si el régimen de Xi Jingping permitirá que la inmobiliaria colapse o si la rescatará. El Banco Popular de China se ha visto obligado este viernes a inyectar 14.000 millones de dólares para tranquilizar al mercado, que se mostraba nervioso por la posible caída del gigante y había empezado a deshacerse de sus inversiones más riesgosas.

Si China no maneja bien esta situación, utilizando la experiencia de Estados Unidos en 2008, todo indicaría que haber promovido la pandemia no los habría beneficiado como esperaban. El Partido Comunista Chino aprovechó la crisis del coronavirus para poner gobiernos afines a ellos en todo el mundo, conquistando territorios como Hong Kong y sacándole distancia al resto del mundo en asuntos comerciales luego de la guerra de tarifas con Trump. Pero la crisis financiera que se desprende de semejante crisis mundial se llevará puesto a China antes que al resto.

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