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06/04/2021

El Banco Central triplicó sus niveles de deuda desde diciembre de 2019 y llegó a $3,2 billones

La política de absorción de pesos tiene un costo creciente para el Banco Central, y este llegó a triplicar su nivel de deuda bajo la dirección del radical alfonsinista Miguel Pesce.

Portada

La emisión monetaria récord del 2020 generó una presión creciente sobre los precios que solamente pudo ser contenida por la baja velocidad de circulación del dinero en la cuarentena y por la enorme absorción de pesos del Banco Central. 

El Banco Central siguió una política de esterilización y endeudamiento para retirar parte del sobrante de pesos de los mercados, y llegó a triplicar su nivel de deuda desde diciembre de 2019

De esta forma, la deuda que acumula la entidad bancaria central llegó hasta los $3,2 billones. Este rumbo se tomó bajo la dirección del radical alfonsinista Miguel Ángel Pesce, que fue designado por Alberto Fernández en el día de su asunción. 

El endeudamiento se llevó a cabo en base a los pasivos remunerados del BCRA, entre los más conocidos se encuentran la posición de Leliq. Junto con el endeudamiento se añade una carga creciente en materia de intereses que, a su vez, también son financiados con más emisión monetaria. 

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Existe un peligro atado al nivel de confianza en los mercados: de no producirse una renovación de los pasivos remunerados en tiempo y forma, la autoridad monetaria debería hacer frente al equivalente a una nueva base monetaria. 

De producirse una corrida contra los Pases y las Leliq, se debería recurrir a otras formas de esterilización de forma desesperada (como sucedió con el desarme de las Lebac) o de no ser posible, el BCRA debería duplicar la base monetaria en cuestión de días, con un efecto inflacionario violento. 

El Banco Central jugó un rol crucial a la hora de financiar los fuertes desequilibrios del sector público a lo largo del año pasado. Tomando solamente al Sector Público Nacional (sin provincias ni municipios), el déficit primario del 2020 llegó al 6,5% del PBI, mientras que el rojo financiero alcanzó el 8,5% del producto. 

Alberto Fernández negó cualquier tipo de política de endeudamiento, pero lo cierto es que le deuda del Banco Central, si bien no figura en los registros del Estado como un pasivo suyo, sí constituye un fuerte endeudamiento para el país. Esto se conoce como déficit cuasti-fiscal”, que se suma a la delicada situación de otras esferas del sector público. 

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Además, el Presidente había prometido desarmar el stock de Leliq que se acumuló bajo el gobierno de Mauricio Macri, y darle aumentos a los jubilados con ese dinero. 

Por el contrario, la realidad fue exactamente opuesta: se produjo una licuación del promedio de los haberes jubilatorios desde diciembre de 2019, y el stock de Leliq y Pases creció en más de $2 billones en 15 meses

El pago de intereses necesario para mantener “atrapados” a los pesos dentro de los instrumentos del BCRA ascendió hasta los $980.118 millones en lo que va de la administración de Fernández. 

La situación crítica en el BCRA se condice con un escenario de inflación creciente. La inflación interanual rompió el techo del 40% en el mes de febrero y amenaza con seguir subiendo en marzo y abril. La meta del 29% para diciembre de 2021 cada vez se ve más acorralada por la realidad.  

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