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Economía

El Gobierno lanza una mega-licitación de pesos para tratar de reducir la brecha cambiaria y calmar el dólar

El ministro Guzmán preparó una serie de instrumentos en pesos con rendimientos más atractivos que sus pasadas medidas. El paquete buscará tener un efecto sustancial sobre el segmento del dólar Contado Con Liquidación y el mercado paralelo, para frenar el aumento del dólar libre.

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Después de casi dos semanas de constantes aumentos del dólar y pérdida de reservas en el Banco Central, el Gobierno decidió preparar una respuesta para tratar de calmar las expectativas en la plaza financiera del país

El efecto de una monetización récord del déficit fiscal del Estado y la situación crítica en el BCRA a raíz del “super-cepo”, tumbaron las expectativas cambiarias y obligaron al equipo económico a tomar medidas rápidas. 

Martín Guzmán preparó una enorme licitación de bonos del Tesoro Nacional en pesos, que prometen reportar rendimientos alineados con las expectativas en el mercado, y así tratar de aminorar la volatilidad que se vivió en los últimos días.

En concreto, Guzmán aseguró que estos bonos tendrían rendimientos aceptables, y que se incluye una cláusula de ajuste ligada directamente al comportamiento del dólar. El Ministro espera lograr un aumento en el volumen de transacciones realizadas a través del mercado oficial. 

El principal objetivo del esquema presentado es retirar pesos del mercado y quitar parte de la presión que se generó sobre el tipo de cambio. Como contrapartida, se vería un alza en las tasas de interés.

La política monetaria de este Gobierno kirchnerista se basó en emitir pesos para financiar al Tesoro Nacional, lo cual generó una enorme presión inflacionaria sobre los precios (que subieron incluso durante una recesión con cuarentena) y provocan una huida del peso como no se había visto en los últimos 30 años.

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Los instrumentos disponibles para las ofertas serán los siguientes: 

1) Letras del Tesoro en pesos ajustadas por CER (atados al ritmo del IPC que mide el INDEC) a descuento con vencimiento para el 4 de diciembre de este año. 

2) Letras del Tesoro Nacional en pesos a descuento con vencimiento para el 30 de diciembre de 2020

3) Bono del Tesoro Nacional ajustado por CER 1,1% con vencimiento para el 17 de abril de 2021

4) Bono del Tesoro Nacional en pesos a tasa Badlar (similar a la que usan los bancos privados) con vencimiento para el 5 de agosto de 2021. 

5) Finalmente, el plato fuerte del paquete económico: Bono del Tesoro Nacional atado a la variación en el tipo de cambio con el dólar, con vencimiento para el 29 de abril del 2022.

Kulfas y Guzmán, los super-ministros de la cartera económica de la Nación.

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Los instrumentos se licitarán el día 27 de octubre, de 10 a 15hs. Cada bono comenzará estableciendo un precio mínimo de $1.000 por cada VNO, y las ofertas se dividirán en dos tramos: uno competitivo y otro no competitivo. Este último tendrá un tope en el volumen del monto ofertado. 

Las expectativas del Gobierno están puestas en el nuevo bono “dollar-linked”, que promete recibir una gran cantidad de ofertas. Este bono tendrá un monto de colocación en torno a los VNO US$ 1.000 millones. 

Aún con todos los pronósticos, quedan dudas sobre qué tan efectivas serán estas medidas. Con la nueva licitación, se constituirá el segundo intento del Gobierno en intentar quitar liquidez del mercado para destinarlo a un financiamiento de corto plazo al déficit fiscal. 

El pasado martes 6, el Ministerio de Economía ya había licitado otro bono atado a la variación del dólar, consiguiendo la captación de $136.105 millones. La cifra se mantuvo dentro de los parámetros esperados, pero poco y nada pudo hacer para frenar el alza en el tipo de cambio, que llegó el pasado viernes a un pico histórico de $195. Ahora, el equipo de Guzmán redoblará la apuesta y se propondrá conseguir lo que no pudo en la semana pasada.

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Se espera una menor volatilidad en el mercado paralelo para esta semana, a partir de una baja sustancial en el segmento Contado con Liquidación (CCL), aunque no hay garantías de que esto se mantenga por mucho tiempo. 

Además, consciente de la enorme preocupación en los mercados, el Ministro afirmó que el monto de US$ 11.877 millones en concepto de encajes para los ahorristas “son intocables”, y que el Gobierno no dispondrá de ellos para sostener el tipo de cambio. Una frase que siempre que se dijo en Argentina en el pasado, se violó al poco tiempo, en plena crisis.

El presidente Alberto Fernández, por su parte, aseguró que no está en agenda una devaluación formal en el tipo de cambio oficial, y se van agotando las posibilidades. Si la nueva licitación no alcanza los objetivos deseables para estabilizar el mercado cambiario, la devaluación abierta en el segmento oficial podría ser inexorable

La brecha cambiaria superó el 120% en la jornada de hoy, y llegó hasta 130% en el cierre de la semana pasada, un número muy difícil de sostener por tiempo prolongado. Las medidas buscarán un alivio en el corto plazo, a costa de una mayor carga de intereses sobre los bonos y, por lo tanto, más emisión monetaria a futuro.

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Economía

El director del Banco Nación propuso crear un sistema monetario similar al de Cuba

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El economista ultra-kirchnerista Claudio Lozano, nombrado presidente del Banco Nación por Alberto Fernández, propone crear un sistema monetario similar al que tiene Cuba y limitar severamente la compra de dólares en el país.

En el marco de la amplia derrota del kirchnerismo, Claudio Lozano, economista fanáticamente kirchnerista y actual director del Banco Nación, propuso en diálogo con C5N una polémica reforma monetaria en la cual los argentinos perderían la posibilidad de defender sus ahorros comprando dólares.

Lozano propuso instaurar en el país un sistema monetario socialista, similar al que tiene Cuba, donde los ciudadanos pierden el derecho a adquirir divisas extranjeras cuando dispongan de hacerlo, y el Estado se garantiza la base imponible para recaudar el impuesto inflacionario. En otras palabras, propuso la inconvertibilidad más absoluta del peso argentino en cualquier divisa y bajo cualquier tipo de cambio, bajo cualquier instancia.

Dentro del esquema descripto por el economista, se propuso imponer nuevas regulaciones sobre el mercado cambiario para terminar de desdoblar la compra de divisas de la misma forma que en Cuba: una parte legal exclusivamente para el Estado o un cierto grupo minoritario, y el resto de las personas obligadas a operar con una divisa no convertible y de dudoso valor para realizar sus transacciones cotidianas.

Claudio Lozano, actual director del Banco Nación nombrado por Alberto Fernández en enero de 2020.

El principal objetivo de la reforma propuesta es dotar al Estado de una forma de financiamiento compulsiva aún más estricta de la que existe hoy. De esta manera, el Lozano criticó la tenue corrección fiscal que lleva adelante el ministro Martín Guzmán.

“Desde octubre del año pasado el nivel de ajuste fiscal no era compatible con una sociedad como la que tenemos”, sentenció Claudio Lozano en referencia a la política fiscal de Guzmán.

Lozano aseguró que los subsidios económicos a los servicios públicos “no pueden debatirse” y que se deberá profundizar la política de “transferencias sociales” a partir de un ingreso universal. Este tipo de medidas se tornan prácticamente infinanciables sin un violento incremento de la asistencia monetaria del Banco Central.

Este planteo no es novedoso dentro de las filas del cristinismo fanático, pues la reconocida referente de la izquierda kirchnerista, Fernanda Vallejos, ya anticipó en reiteradas oportunidades que la corrección fiscal de Guzmán es ampliamente incompatible con las preferencias ideológicas de la Vicepresidente.

La debacle electoral del oficialismo impulsó un nuevo cimbronazo interno a nivel ideológico, y cada vez más voces que responden directamente a Cristina Fernández pujan por una nueva radicalización del Gobierno que podría tornarse peligrosa.

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Economía

¿Crisis institucional? El dólar se disparó hasta los $187 y se derrumban las acciones argentinas en Wall Street

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Tras la implosión en el gabinete nacional, y ante las dudas por la continuidad del programa económico, los mercados reaccionaron desfavorablemente y se derramaban los ADRs argentinos en la plaza de Wall Street.

Después de la estrepitosa derrota electoral, el kirchnerismo sigue sin tocar fondo y la implosión del gabinete nacional supone un nuevo cimbronazo. Las dudas sobre la continuidad del programa económico o un cambio en la estrategia con el FMI sembraron pánico en los mercados financieros.

El dólar paralelo llegó hasta los $187, subiendo prácticamente $5 en un solo día. La brecha cambiaria llegó al 78,5% y se vuelve cada vez más incontenible. El alza del dólar también alcanzó a los mercados alternativos, aunque el Banco Central se negó a permitir mayores correcciones sobre el segmento oficial.

Desde el plano financiero, los títulos nacionales en Wall Street registraron pérdidas importantes. La amenaza por una posible radicalización del kirchnerismo sentó las bases para una implosión bursátil de los ADRs.

Edenor registró pérdidas por un 10%, y la misma suerte corrieron las principales entidades bancarias del país, como el Grupo Galicia (-3,3%), Banco Supervielle (-3,6%) y Banco Macro (-4,4%).

La incertidumbre sobre los mercados refleja la falta de determinación del Gobierno de Fernández. Hasta ahora, el ministro Guzmán planteaba una corrección tarifaria para el año próximo, aunque de carácter tenue. Dado el actual caos institucional, estas garantías dejan de ser tan robustas y muchos inversores temen que el Gobierno se incline por medidas abiertamente extremistas.

El Riesgo País también se vio afectado y subió hasta los 1.505 puntos básicos. Tras el endurecimiento de la postura del Fondo Monetario Internacional y la falta de definiciones del Gobierno, la posibilidad de un acuerdo parece algo cada vez más lejano.

Los cambios en el gabinete podrían ser transcendentales para la política económica en materia de tarifas públicas y la gestión de la deuda externa con el FMI, lo cual mantiene en un absoluto estado de alerta a todos los mercados.

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Economía

Fuerte revés para el kirchnerismo en el plano internacional: el FMI designó a un economista ortodoxo para auditar el caso argentino

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El FMI dejará de ser extremadamente permisivo con Argentina y volverá a adoptar una postura convencional para las negociaciones de la deuda. El Fondo resolvió el nombramiento de Ilan Goldfajn como nuevo auditor regional para las negociaciones con el país.

Después de casi 3 años de negociaciones poco convencionales y excesivamente permisivas con Argentina, el Fondo Monetario Internacional endurecerá su posición con el país y decidió designar a Ilan Goldfajn como nuevo auditor regional. La decisión fue anunciada por Kristalina Georgieva, y marca una nueva etapa en las relaciones con Argentina y el tratamiento de la deuda.

Ilan Goldfajn es ampliamente conocido por sus enfoques ortodoxos o convencionales, teniendo además experiencia como funcionario en el Banco Central de Brasil bajo las presidencias de Dilma Rousseff y Jair Bolsonaro.

Los mercados esperan que, bajo su auditoría en el FMI, no se aceptará ningún acuerdo irrealista en términos de metas fiscales, se buscarán establecer estrictas pautas de disciplina fiscal para concretar un exitoso programa de pagos en el futuro.

Cabe recordar que los créditos para la Argentina representan una gran cantidad de la cartera total que dispone el FMI, y dada la pobre reputación del país a lo largo de su historia, esto constituyó un acto sumamente permisivo y hasta riesgoso desde el punto de vista de las autoridades del fondo, por lo que se buscará establecer pautas de mayor ajuste fiscal.

Pero la nueva cara del FMI no se limita a un ajuste de las cuentas públicas, pues se especula con que se pedirá formalmente un plan económico integral, consistente y concreto por parte del Gobierno argentino, que fije metas claras y que garantice la consolidación de las instituciones, como por ejemplo la formal independencia del Banco Central.

Ilan Goldfajn, economista y nuevo Auditor Regional del Fondo Monetario Internacional.

Estos lineamientos parecen absolutamente irreconciliables con las posturas extremistas del Gobierno de Alberto Fernández, que hasta ahora se había negado a producir mayores correcciones fiscales y negociaba un programa para posponer el pago de intereses de deuda.

La corrección en el déficit fiscal fue pronunciada entre diciembre de 2020 y julio de este año, pero una gran cantidad de esa variación se debió exclusivamente al alivio que supuso posponer una gran parte de los intereses de deuda. En la práctica el déficit primario, que se encontraba casi erradicado en diciembre de 2019, cerró el mes de julio en el 2,9% del PBI.

La negativa del oficialismo para corregir las tarifas de los servicios públicos explicó la mayor parte del aumento de las erogaciones por fuera de la pandemia.

Pero pese a la volatilidad, el Gobierno no presentó un plan económico integral al FMI, y tampoco anunció un programa de estabilización consistente. Bajo la directiva de Martín Guzmán, el kirchnerismo se limitó a repetir un típico programa de corte heterodoxo como los que vivió Argentina a lo largo del siglo XX.

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