Seguinos en redes

Economía

El Plan Guzmán para llegar a fin de año: más deuda y menos emisión monetaria del Banco Central para financiar el Tesoro

Guzmán lanzó un quinto paquete de medidas orientadas a tranquilizar la volatilidad en el mercado cambiario y reducir la brecha entre el segmento oficial y el paralelo. En respuesta, repuntaron las acciones argentinas en Wall Street y en la bolsa local.

Publicado

en

Esta mañana, el ministro Guzmán lanzó un inusual comunicado a través del cual admitió ciertos errores en su política económica y anunció que el Tesoro del Gobierno dejará de financiarse por el Banco Central en todo lo que queda del año. Esta medida, aunque esperable para evitar una crisis catastrófica monetaria, sentó muy bien en el mercado y los ADRs subieron en toda la jornada de hoy.

Tras la enorme licitación de bonos en pesos, las medidas orientadas a engrosar las operaciones en los mercados cambiarios legales, y las tasas de política monetaria del BCRA, el equipo económico intenta llevar señales al mercado para calmar las expectativas futuras.

El ministro Martín Guzmán, tras haber conseguido una relativa paz cambiaria en la semana pasada y en este lunes, apuesta a reducir la brecha de cambios hasta un 60% o incluso 50%. Esta brecha había alcanzado un récord del 120% en el mes pasado. 

El Tesoro dejará de solicitar adelantos de dinero al Banco Central, que dirige Miguel Pesce. Esta medida durará por dos meses, y supone generar un shock de corto plazo para calmar las volatilidades que se vivieron en las últimas semanas. 

Además, tanto para las necesidades de financiamiento en lo que resta del año como para futuras necesidades en el año que viene, Guzmán anticipó su intención de solicitar nuevos créditos a organismos internacionales, principalmente a partir de una renegociación con el FMI

Ad

El Ministro plantea reemplazar las necesidades de financiamiento monetario con una gran renovación de vencimientos de capital e intereses (lo que significa más endeudamiento), para obtener un financiamiento neto de mercado por 10% del total de vencimientos hasta fin de año.

El mercado recibió de forma positiva las declaraciones de Guzmán, y las acciones registraron alzas de hasta 16% en la jornada de hoy, y 15% como promedio general.

En la bolsa de Nueva York, los ADRs argentinos de bancos repuntaron fuertemente: 15,5% el IRSA, 12% el Banco BBVA, 10,9% el Grupo Financiero Galicia, 10% el Banco Macro, y 8,1% la Corporación América. 

El Merval, por su parte, cerró el día un con fuerte aumento del 4,8%, llegando a las 47.647 unidades. El rebote comienza a compensar el desplome del 13,7% registrado en la semana anterior.

La licitación de pesos de la semana pasada cumplía precisamente una doble función. Por un lado, pretendía retirar pesos y calmar el dólar paralelo; por otro lado, buscaba captar financiamiento voluntario y ganar más independencia con respecto al Banco Central. 

Las nuevas ofertas de instrumentos y el retorno al endeudamiento del sector público, generaron absorción de pesos sobrantes en el mercado, y permitieron un relajamiento transitorio sobre la presión al dólar. 

La cuarentena y el aislamiento estrangularon el nivel de actividad económica, pero su efecto sobre el ritmo de aumento de precios fue mucho más significativo, desplomando la velocidad de circulación en los agregados monetarios, y dejando sin efecto a una gran parte de la emisión récord que se llevó a cabo. 

Ad

Con el progresivo deterioro en los fondos acumulados de plazos fijos en dólares y la enorme demanda por la divisa, el Gobierno, que parecía paralizado y dominado por la situación, decidió finalmente responder con medidas en la pasada semana.

Las proyecciones para el Presupuesto 2021, elaborado por Guzmán, no reflejan un problema inflacionario grave sino más bien todo lo contrario, pero existe un gran escepticismo con respecto a esta meta presupuestada. 

Se estimó una inflación en torno al 29% para el año que viene, pero el consenso general en la mayoría de las consultoras privadas habla de números mucho más altos, que llegan al 47,5% en planteos optimistas

El Gobierno, ansioso por mostrar cualquier tipo de señal positiva, publicó y divulgó las cifras fiscales correspondientes al último bimestre de este año. El objetivo es llevar más tranquilidad sobre el equilibrio de las cuentas públicas.

Guzmán destacó una mejora en el rimo de la recaudación, que creció ligeramente por encima de la inflación anualizada para el mismo período

Resaltó la necesidad de llevar un cierto equilibrio en las cuentas públicas, aunque el déficit financiero del Sector Público Nacional (sin contar gastos provinciales ni municipales) no hizo más que crecer desde el último trimestre de 2019. 

Antes de que llegara la pandemia y se instaurara la cuarentena, el déficit fiscal financiero (teniendo en cuenta los intereses) había aumentado en los primeros tres meses del año, pasando de 3,82% del PBI al 4,41% del PBI. La brutal caída en el nivel de actividad llevó estas cifras hasta un importante 7,17% en el segundo trimestre.  

Haga clic para comentar

Usted debe estar conectado para publicar un comentario Inicio de sesión

Deja una Respuesta

Economía

Fondo de olla: Pesce afirmó que el Banco Central está utilizando los recursos del swap chino

Publicado

en

En medio de la corrida contra los depósitos en dólares, el presidente del Banco Central volvió a asegurar que no se están usando los encajes, si no que se está usando el swap chino.

Las reservas internacionales del Banco Central están al borde de desaparecer, incluso contabilizando la posición de oro y los Derechos Especiales de Giro (DEGs) proporcionados por el FMI. El sistema de cepo cambiario se vuelve cada vez más insostenible y demanda una urgente devaluación del tipo de cambio oficial.

El presidente del Banco Central, el radical kirchnerista Miguel Ángel Pesce informó a la prensa que el swap con China fue efectivamente activado, y que se dispondrán de estos recursos para seguir cubriendo el déficit de reservas hasta que se haya consumido el paquete por completo.

El swap chino es una posición que solo puede ser utilizada con el aval del Banco Popular Chino y cuya denominación es en yuanes, no en dólares. Para continuar financiando al déficit del cepo cambiario el BCRA deberá canjear los yuanes por dólares, en una operación que no resulta gratuita.

Además, desde el momento de su utilización el swap se convierte en una deuda formal con China que, como cualquier otra deuda, deberá pagarse y tampoco constituye una operación libre de riesgos.

Los más recientes anuncios de Pesce responden a dos cuestiones: la constante intervención deficitaria sobre el mercado cambiario y el temor de los ahorristas con respecto a los depósitos en dólares.

Solamente en las últimas 9 ruedas cambiarias el Banco Central acumuló pérdidas por US$ 1.159 millones, la peor racha en tres años de operaciones. No se registraba una pérdida de reservas tan violenta desde agosto de 2019.

En las últimas 20 jornadas perdió 1.386 millones de dólares, y el nivel de reservas netas con la posición de oro y los DEGs asciende a solo US$ 1.936 millones, mientras que las reservas netas líquidas ya están en terreno negativo sin estos elementos. La importación de energía a través del cambio oficial se torna insostenible.

En segundo lugar, las reservas también están expuestas a una reciente corrida contra los depósitos en dólares en los bancos. Ya salieron 1.000 millones de dólares de los bancos entre el 21 de junio y el 2 de agosto. Los ahorristas temen por la seguridad jurídica de sus ahorros y no confían en el Gobierno kirchnerista.

Pesce prometió que no se usarán, ni tampoco se usaron, los encajes en dólares resguardados en el Banco Central precisamente para respaldar los depósitos en dólares de los ahorristas y para cubrir cualquier tipo de corrida. Pero sus afirmaciones no son creíbles.

Los anuncios de Pesce contradicen la realidad, pues en ningún momento se explica el fuerte déficit de divisas por casi US$ 6.000 millones que surge al excluir los DEGs y la posición de oro de las reservas netas.

Aún incluyendo la posición de oro como un activo líquido, ya que pueden efectuarse swaps y acuerdos REPO para facilitar su uso sin necesidad de venderlo, el desequilibrio continúa siendo descomunal.

Lo que realmente sospechan los ahorristas y los mercados es que el BCRA “tomó prestado” los encajes en dólares para respaldar depósitos, incluso hasta el 50% de los mismos, esperando que la activación del swap con China permita recomponer esos fondos tomados al cabo de un cierto tiempo, e ignorando u ocultando al público la desprotección que se produjo en ese lapso. Las palabras de Miguel Pesce no cosecharon ni la más mínima credibilidad y la corrida contra los depósitos en dólares persiste. 

Seguir Leyendo

Brasil

Bolsonaro eliminó la inflación: Los precios minoristas bajaron un 0,7% en el mes de julio

Publicado

en

El IBGE anunció que la inflación interanual cayó casi 2 puntos porcentuales entre junio y julio. La variación del mes fue negativa por primera vez desde 2020, y fue la deflación mensual más importante desde 1980.

El ajuste fiscal y la restricción de la oferta monetaria están concretando resultados en el combate de la inflación en Brasil. El Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) confirmó oficialmente que los precios minoristas relevados en el IPC tuvieron una baja del 0,68% en el mes de julio.

Es la primera vez que Brasil registra deflación mensual desde abril y mayo de 2020, pero a diferencia de aquel entonces, esta vez se produce en el marco de una expansión de la actividad económica medida por el IBC-Br (también del IBGE) en contraste con la aguda recesión inducida por la pandemia.  

Además, la deflación mensual de julio de 2022 fue la más importante registrada en toda la serie histórica del IBGE comenzada en 1980. Pero considerando las estadísticas históricas del Banco Central de Brasil, que comienzan en 1939, la deflación mensual resulta incluso la más pronunciada desde junio de 1957.

La baja registrada en julio responde, en mayor medida, a la fuerte reducción de los precios de los combustibles. Entre otras razones, el Gobierno impulsó un cambio de precios relativos mediante una quita de impuestos a la energía, lo cual contribuyó a abaratarla con respecto al resto de los precios. También se observaron rebajas importantes en el gas (-15,48%) y los precios del Etanol (-11,38%).

Pero además de las políticas coyunturales, también se registró deflación en otros sectores de la economía sin exposición a medidas puntuales. El transporte bajó un 4,5% en julio, los precios de las viviendas cayeron un 1,5% y la electricidad bajó un 5,78%.

Otros rubros continuaron registrando inflación, pero moderando sus aumentos. La indumentaria marcó una suba mensual del 0,58% contra junio, la salud subió un 0,49%, y los alimentos y bebidas aumentaron un 1,3%. Este último rubro registró la mayor variación de todas.

La inflación interanual acumulada de 12 meses cerró el mes de julio en el 10,07%, y registró una fuerte desaceleración con respecto al 11,89% medida al término del mes de junio. La inflación interanual retornó al mismo nivel que tenía en diciembre del año pasado, y los mercados esperan que continúe bajando hasta el 7% interanual para fin de año.

Inflación minorista de Brasil entre 2019 y 2022.

Las razones de la caída sostenida de la inflación en Brasil

Las variaciones mensuales del IPC siguen un camino de moderación desde abril de 2022, después del pico de hasta 1,62% registrado en marzo. Las medidas fiscales tomadas por el Gobierno de Jair Bolsonaro y la política monetaria del Banco Central contribuyeron a bajar la inflación.

El déficit fiscal primario del Gobierno federal fue completamente eliminado a partir de enero de 2022, añadiendo en resultado del balance del Banco Central (el déficit cuasi-fiscal). Prácticamente la totalidad de los desequilibrios fiscales del Estado se explican por la factura de intereses (casi 5% del PBI).

Añadiendo el resultado fiscal de los Estados locales y las municipalidades de Brasil, se registra un holgado superávit primario del 1,3% del PBI en el sector público consolidado, el más elevado desde 2014.

La disciplina fiscal tiene por objetivo anclar las expectativas inflacionarias, garantizando que los desequilibrios del Estado no se van a financiar en el futuro con emisión monetaria. Esta señal es suficientemente fuerte como para reactivar la demanda de dinero y bajar la inflación. El programa económico impulsado por Paulo Guedes resulta objetivamente creíble a través del tiempo.

Por otra parte, el Banco Central de Brasil liderado por Roberto Campos Neto actúa de forma completamente independiente, y marcó un fuerte aumento de la tasa de política monetaria SELIC hasta el 13,75% desde el pasado día miércoles. La autoridad monetaria dispone de sus propias metas, y resulta creíble su promesa de no financiar al Tesoro. 

Seguir Leyendo

Economía

Inflación de julio subió un 7,7% en la Ciudad de Buenos Aires y la inflación ya llegó al 69% interanual

Publicado

en

Los precios minoristas marcaron la suba mensual más drástica en lo que va del año, y anticipa un dato extremadamente negativo para el promedio federal.

La Dirección de Estadística y Censos del Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires confirmó que los precios minoristas tuvieron un incremento promedio del 7,7% en julio, con respecto al mes anterior.

Es la cifra más alta en lo que va del año y la más extrema en toda la medición histórica disponible en los registros de la Ciudad, siendo que comenzó a medirse en 2012 en respuesta a la falsificación estadística del INDEC intervenido en aquel entonces.

La inflación interanual alcanzó el 69,2% en julio, en comparación con el mismo mes del año 2021. Nuevamente, la variación interanual es la más alta de la que se tenga algún registro en la serie histórica de la Ciudad.

En lo que va del 2022 los precios minoristas de la Capital Federal acumularon un aumento del 44,1%, una cifra holgadamente superior a la que se registraba en el mismo período, pero del año pasado.

Solamente en concepto de alimentos y bebidas no alcohólicas, se registró un aumento mensual 7,7%, una variación idéntica al promedio general. Este rubro explicó cerca de 1,36 puntos básicos del promedio.

Los servicios de recreación y cultura experimentaron los aumentos más drásticos y subieron hasta 13,3% solamente en un mes. Los precios en hoteles y restaurantes subieron un 12,3%, los servicios de cuidado personal y protección social aumentaron 9%, la indumentaria aumentó 9,4%, la educación un 7,3% y la salud un 5,1%, entre otros rubros con gran incidencia.

Este indicador resulta de especial importancia, no solamente para medir el poder adquisitivo de los residentes en la Ciudad de Buenos Aires sino también porque funciona como una suerte de anticipo a lo que será el dato oficial a nivel nacional. Los mercados esperan que el promedio de inflación mensual a nivel federal sea incluso más alto que en CABA, y llegue hasta el 8%.

El panorama para agosto resulta aún peor. Las medidas impulsadas por Sergio Massa no lograron captar la confianza de los mercados, ni revertir la desmonetización de la economía o anclar las expectativas inflacionarias para fin de año.

La consultora LCG estima que la inflación se aceleró en la primera semana de agosto, y solo los alimentos marcaron una suba del 2,14% en este período, marcando así un fuerte aumento de 1,08 puntos con respecto a la variación de la última semana de julio.

Se espera terminar el año 2022 con un nivel de inflación interanual de entre el 79% y el 85%, según los pronósticos de las consultoras Rubinstein y Ferreres respectivamente. No se registraba un nivel de inflación tan violento desde diciembre de 1991. 

Seguir Leyendo

Tendencias