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Economía

El Plan Guzmán para llegar a fin de año: más deuda y menos emisión monetaria del Banco Central para financiar el Tesoro

Guzmán lanzó un quinto paquete de medidas orientadas a tranquilizar la volatilidad en el mercado cambiario y reducir la brecha entre el segmento oficial y el paralelo. En respuesta, repuntaron las acciones argentinas en Wall Street y en la bolsa local.

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Esta mañana, el ministro Guzmán lanzó un inusual comunicado a través del cual admitió ciertos errores en su política económica y anunció que el Tesoro del Gobierno dejará de financiarse por el Banco Central en todo lo que queda del año. Esta medida, aunque esperable para evitar una crisis catastrófica monetaria, sentó muy bien en el mercado y los ADRs subieron en toda la jornada de hoy.

Tras la enorme licitación de bonos en pesos, las medidas orientadas a engrosar las operaciones en los mercados cambiarios legales, y las tasas de política monetaria del BCRA, el equipo económico intenta llevar señales al mercado para calmar las expectativas futuras.

El ministro Martín Guzmán, tras haber conseguido una relativa paz cambiaria en la semana pasada y en este lunes, apuesta a reducir la brecha de cambios hasta un 60% o incluso 50%. Esta brecha había alcanzado un récord del 120% en el mes pasado. 

El Tesoro dejará de solicitar adelantos de dinero al Banco Central, que dirige Miguel Pesce. Esta medida durará por dos meses, y supone generar un shock de corto plazo para calmar las volatilidades que se vivieron en las últimas semanas. 

Además, tanto para las necesidades de financiamiento en lo que resta del año como para futuras necesidades en el año que viene, Guzmán anticipó su intención de solicitar nuevos créditos a organismos internacionales, principalmente a partir de una renegociación con el FMI

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El Ministro plantea reemplazar las necesidades de financiamiento monetario con una gran renovación de vencimientos de capital e intereses (lo que significa más endeudamiento), para obtener un financiamiento neto de mercado por 10% del total de vencimientos hasta fin de año.

El mercado recibió de forma positiva las declaraciones de Guzmán, y las acciones registraron alzas de hasta 16% en la jornada de hoy, y 15% como promedio general.

En la bolsa de Nueva York, los ADRs argentinos de bancos repuntaron fuertemente: 15,5% el IRSA, 12% el Banco BBVA, 10,9% el Grupo Financiero Galicia, 10% el Banco Macro, y 8,1% la Corporación América. 

El Merval, por su parte, cerró el día un con fuerte aumento del 4,8%, llegando a las 47.647 unidades. El rebote comienza a compensar el desplome del 13,7% registrado en la semana anterior.

La licitación de pesos de la semana pasada cumplía precisamente una doble función. Por un lado, pretendía retirar pesos y calmar el dólar paralelo; por otro lado, buscaba captar financiamiento voluntario y ganar más independencia con respecto al Banco Central. 

Las nuevas ofertas de instrumentos y el retorno al endeudamiento del sector público, generaron absorción de pesos sobrantes en el mercado, y permitieron un relajamiento transitorio sobre la presión al dólar. 

La cuarentena y el aislamiento estrangularon el nivel de actividad económica, pero su efecto sobre el ritmo de aumento de precios fue mucho más significativo, desplomando la velocidad de circulación en los agregados monetarios, y dejando sin efecto a una gran parte de la emisión récord que se llevó a cabo. 

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Con el progresivo deterioro en los fondos acumulados de plazos fijos en dólares y la enorme demanda por la divisa, el Gobierno, que parecía paralizado y dominado por la situación, decidió finalmente responder con medidas en la pasada semana.

Las proyecciones para el Presupuesto 2021, elaborado por Guzmán, no reflejan un problema inflacionario grave sino más bien todo lo contrario, pero existe un gran escepticismo con respecto a esta meta presupuestada. 

Se estimó una inflación en torno al 29% para el año que viene, pero el consenso general en la mayoría de las consultoras privadas habla de números mucho más altos, que llegan al 47,5% en planteos optimistas

El Gobierno, ansioso por mostrar cualquier tipo de señal positiva, publicó y divulgó las cifras fiscales correspondientes al último bimestre de este año. El objetivo es llevar más tranquilidad sobre el equilibrio de las cuentas públicas.

Guzmán destacó una mejora en el rimo de la recaudación, que creció ligeramente por encima de la inflación anualizada para el mismo período

Resaltó la necesidad de llevar un cierto equilibrio en las cuentas públicas, aunque el déficit financiero del Sector Público Nacional (sin contar gastos provinciales ni municipales) no hizo más que crecer desde el último trimestre de 2019. 

Antes de que llegara la pandemia y se instaurara la cuarentena, el déficit fiscal financiero (teniendo en cuenta los intereses) había aumentado en los primeros tres meses del año, pasando de 3,82% del PBI al 4,41% del PBI. La brutal caída en el nivel de actividad llevó estas cifras hasta un importante 7,17% en el segundo trimestre.  

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Economía

Mercado Libre se convirtió en la empresa más grande de América Latina

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Con la caída bursátil de la importante minera brasileña Vale S.A, Mercado Libre se transformó en la empresa más importante de la región, registrando una valuación estimada en US$ 90.000 millones.

La firma fundada por Marcos Galperin vuelve a liderar el ranking de valuación en América Latina. Desde el mes de julio, la importante minera brasileña Vale S.A registró una pérdida de sus valores por US$ 40.000 millones debido a la baja en el precio internacional del hierro, suponiendo una importante caída bursátil del 32%.

Entre otros motivos, la baja de la demanda china por el mineral contribuyó enormemente a la caída abrupta de su precio en el mercado global. La tonelada métrica del hierro cayó por debajo de los US$ 100, y se espera que promedie los US$ 90 a lo largo de 2022.

De esta manera, y con una valuación estimada en US$ 90.000 millones, Mercado Libre se consolida cómodamente como la empresa más importante de la región. La sólida posición financiera de la empresa sigue inspirando a los inversores. Solamente en el último trimestre, Mercado Libre registró ganancias por US$ 62,2 millones, un 22% más que en 2020.

El desempeño de la tecnología financiera de Mercado Libre demostró ser mucho menos volátil en comparación a lo que ocurre en el mercado de materias primas, donde opera Vale S.A desde hace décadas.

Además, el apetito inversor por la empresa argentina no solamente se debe al valor de las ganancias operativas de este año, sino que también se especula con el valor presente de los ingresos futuros que pueda llegar a generar la empresa. En este sentido, se espera un escenario relativamente optimista para la empresa de Galperin.

Por debajo de Mercado Libre y Vale, la empresa mexicana Walmart mantuvo el tercer lugar en el ranking regional con una valuación total de US$ 61.800 millones, seguida por Petrobras con US$ 61.000 millones y América Móvil con US$ 59.200 millones aproximadamente.

Así como el surgimiento de las llamadas “empresas unicornio” en la Argentina, este proceso se produjo incluso a pesar de las medidas poco convencionales del Gobierno de Alberto Fernández, y de ningún modo gracias a ellas.

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Economía

Insólito: el Ministerio de Economía confirmó sin querer que se usará el dinero del FMI para la campaña

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Tras las duras críticas a la maniobra del oficialismo por usar fondos del FMI para financiar el gasto público, el Ministerio de Economía emitió un comunicado oficial tratando de desmentirlas, pero acabó confirmándolas.

El Gobierno kirchnerista decidió utilizar la posición de reservas depositadas por el Fondo Monetario Internacional en Derechos Especiales de Giro (DEGs) con el fin de financiar una agresiva política fiscal en cara a las elecciones de noviembre.

Se resolvió la colocación de Letras Intransferibles al Banco Central por un monto equivalente a los US$ 4.350 millones. El Banco Central le compró al Tesoro su posición del DEGs haciendo uso de la emisión monetaria, a cambio de un “pagaré” en forma de Letras. Nuevamente, esta maniobra dota al Gobierno de una gran cantidad de recursos para el despilfarro.

En la práctica, las Letras Intransferibles no son más que un “activo basura”, pues no pueden ser vendidas por el Banco Central en los mercados de bonos, como ocurre con cualquier otro activo de esa naturaleza.

El Ministerio de Economía trató de desmerecer todas las críticas y emitió un comunicado oficial buscando explicar detalladamente la operación en cuestión. Sin embargo, de forma insólita y sin buscarlo, fue el propio comunicado el que terminó confirmando todas y cada una de las críticas hacia el oficialismo.

El comunicado confirma que el monto valuado en DEGs se utilizará para dos operaciones concretas: en primer lugar, se los utilizará para cancelar pasivos con el FMI y, tal y como se lo advertía, se usarán también para cancelar “adelantos transitorios” al Tesoro.

La maniobra explicita que el fisco dispondrá de un monto por $422.000 millones para financiar el gasto público.

Los llamados adelantos transitorios no son otra cosa que la compra de deuda pública por parte del Banco Central. Sin embargo, y a diferencia de cualquier país normal, el Tesoro jamás devuelve ni los intereses ni los montos por esa deuda, por lo que en la práctica es simplemente una forma más de dominancia fiscal sobre la política monetaria. En lugar de prestarle dinero al Tesoro, el BCRA termina financiándolo sin mayores cargos.

Lejos de refutar algo, el propio Ministerio de Economía acabó confirmando todas las preocupaciones en torno al cambio radical de la política económica, que dejará de considerar un mínimo margen de prudencia fiscal para radicalizarse hasta las últimas consecuencias.

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Economía

Evergrande, el “Lehman chino” se desploma un 11% y muestra signos de una nueva crisis financiera mundial

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El segundo promotor inmobiliario más grande de China adelantó que no podrá cumplir los vencimientos a fin de mes y tiene una deuda equivalente al 2% del PBI chino, que en caso de defaultearla generaría una crisis con condimentos similares a la del 2008 en Estados Unidos

El gigante inmobiliario chino Evergrande se desploma un 11% este lunes en la Bolsa de Hong Kong, registrando su menor nivel de cotización en más de 11 años ante el miedo de que la firma no pueda hacer frente a sus compromisos financieros.

El segundo promotor inmobiliario más grande de China está a punto de colapsar: la semana pasada la empresa aseguró que probablemente no pueda honrar la deuda de alrededor de 254.000 millones de euros que tiene con los acreedores que equivalen aproximadamente el 2% del PBI del país asiático.

Los títulos de la firma inmobiliaria cayeron hasta los 2,28 dólares hongkoneses y es el peor registro desde mayo de 2010. Además, la valoración bursátil de la empresa se ha desplomado un 93% en ese periodo. En los últimos dos meses, el desplome superó el 80%.

La quiebra de Evergrande no solo significaría la destrucción de millones de empleos directos e indirectos, sino una catástrofe económica que los especialistas ya están calificando como un potencial “Lehman Brothers” chino, en referencia a la compañía norteamericana de servicios financieros que estaba sobreinvertida en hipotecas subprime, y su quiebra fue el síntoma más grande de la severidad de la crisis que estaba azotando a Estados Unidos en 2008.

Uno de los grandes temores es el posible “efecto contagio”. Los principales acreedores de Evergrande son bancos e inversionistas chinos, que perderían miles de millones si el gigante defaulteara sus obligaciones financieras. Por otra parte, Standard and Poor’s indicó en agosto que la empresa tenía deudas pendientes con los proveedores y contratistas de sus proyectos, a quienes debe aproximadamente 37.160 millones de dólares.

De acuerdo con la agencia de noticias Bloombergeste jueves la firma deberá afrontar el vencimiento de un bono de cinco años de 71,3 millones de euros, y si defaultea este compromiso, podría ser el primer paso de un crash financiero en China. Hasta finales del año, la firma tiene que afrontar pago de intereses por 571,3 millones de euros, que casi seguro que no podrá hacer.

Esta caída tiene que ver con la brutal cuarentena que impuso China durante el 2020 por la pandemia. En agosto de 2021, la empresa reportó una disminución interanual del 29% en las ganancias netas y advirtió que la falta de liquidez podía poner en riesgo la conclusión de proyectos inmobiliarios que había paralizado por la pandemia.

El Comité de Estabilidad Financiera y Desarrollo, el mayor regulador financiero de China, ha dado luz verde para que la empresa libre sus pagos y renegocie los términos de sus deudas con sus acreedores, pero sin una ayuda estatal sin precedenes, Evergande colapsará.

Y aquí es donde el Partido Comunista Chino debe tomar una decisión, así como la Casa Blanca la tuvo que tomar en 2008. ¿Le conviene inyectar liquidez en la empresa para rescatarla del colapso, sabiendo que así como Evergande van a estar otras miles de empresas en todo el país y va a tener que rescatar a todas, o le conviene dejar que colapse y que la misma economía haga el ajuste necesario para liberar los recursos mal invertidos?

Bush en 2008 decidió en un primer momento salvar a Bear Sterns, la primera empresa del sector financiero que empezó mostrando signos de colapso, con un préstamo sin precedentes del Banco de Nueva York para financiar sus deudas, y luego fue adquirida a un precio extremadamente bajo por JP Morgan Chase.

Sin embargo, después de Bear empezó a colapsar Lehman, y Bush tomó la decisión de no ayudar a Lehman ya que si no tendrían que ayudar a todos los bancos de inversión del país. Sin embargo, tras la quiebra y desaparición de Lehman, más empresas siguieron colapsando y finalmente Ben Bernanke, el director de la Reserva Federal en ese entonces, tuvo que inyectar 700.000 millones de dólares para salvar a empresas como Bank of America, Wells Fargo, JPMorgan, Citigroup, y tantas otras más.

Por el momento no se sabe si el régimen de Xi Jingping permitirá que la inmobiliaria colapse o si la rescatará. El Banco Popular de China se ha visto obligado este viernes a inyectar 14.000 millones de dólares para tranquilizar al mercado, que se mostraba nervioso por la posible caída del gigante y había empezado a deshacerse de sus inversiones más riesgosas.

Si China no maneja bien esta situación, utilizando la experiencia de Estados Unidos en 2008, todo indicaría que haber promovido la pandemia no los habría beneficiado como esperaban. El Partido Comunista Chino aprovechó la crisis del coronavirus para poner gobiernos afines a ellos en todo el mundo, conquistando territorios como Hong Kong y sacándole distancia al resto del mundo en asuntos comerciales luego de la guerra de tarifas con Trump. Pero la crisis financiera que se desprende de semejante crisis mundial se llevará puesto a China antes que al resto.

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