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Economía

La licitación del Tesoro fue un éxito y comienza el fin de las Leliq: Ya representan menos del 10% de la deuda del Banco Central

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El Gobierno logró pasar su primera gran prueba de fuego, y logró captar financiamiento voluntario de los bancos. Se ofrecieron un total de tres instrumentos, incluyendo a dos bonos atados a la evolución inflacionaria. Esta maniobra es fundamental para comenzar a sanear el balance del BCRA.

La primera licitación del Tesoro para el Gobierno de Milei resultó en un éxito contundente, pasando así una prueba de fuego fundamental para el sostenimiento del programa económico que lanzó el ministro Luis Caputo hace solo una semana.

Oficialmente el Ministerio de Economía logró colocar deuda en pesos por un total de $2,96 billones, y se recibieron ofertas por $13,05 billones a través de casi 13.000 propuestas. Los bancos privados recibieron el siguiente menú de instrumentos:

  • La Letra a descuento con vencimiento de corto plazo (S18E4), que ofreció una tasa de interés efectiva mensual del 8,66% ( tasa anual efectiva del 174,6%), un rendimiento similar al que reciben los plazos fijos minoristas. Este instrumento fue por lejos el más solicitado, y se adjudicó hasta $2 billones de pesos
  • El Bono del Tesoro ajustado por CER al 4,25% con vencimiento a 2025 (T2X5), que cosechó más de $800.000 millones de pesos en la licitación
  • El Bono del Tesoro ajustado por CER al 2% con vencimiento a 2026 (TX26), que logró ejecutar un monto cercano a los $76.000 millones de pesos

La maniobra diseñada por Luis Caputo desde el Ministerio de Economía y Santiago Bausili desde el Banco Central obtuvo éxito. Pese a que el bono más solicitado sólo abona una tasa efectiva mensual del 8,66%, cuando al mismo tiempo la inflación es evidentemente superior, lo cierto es que el interés por parte de los bancos surge de la llamada “escalera de tasas” que orquestó el BCRA.

El Banco Central anunció que ya no emitirá nuevas Leliq (que abonaban una tasa nominal anual del 133%), y este stock pasó a representar tan solo el 10% del total de la deuda remunerada de la institución, en detrimento del crecimiento de los Pases.

Los Pases del BCRA ahora se constituyen como el principal instrumento para fijar la tasa de política monetaria, que fue rebajada del 126% al 100% nominal anual. Las tasas se fijaron de forma tal que los bancos tuvieran más incentivos a prestar pesos al Tesoro, en lugar de colocar sus fondos en el Banco Central o en el dólar (recordar que el nuevo crawling-peg ahora avanza al 2% mensual y también pierde contra los títulos del Tesoro).

Se alinearon todos los incentivos para que los bancos, de manera voluntaria, ahora busquen financiar al Tesoro y ya no más al Banco Central. Esto cumple un rol fundamental para el programa económico: por un lado, permite reducir el stock real de pasivos remunerados y sanear el BCRA de manera progresiva, y al mismo tiempo el Tesoro emplea los pesos conseguidos en las licitaciones para cancelar Adelantos Transitorios (deuda que tiene con el BCRA) y así acelerar todavía más el proceso de retiro de liquidez en la circulación.

Se articuló entonces una suerte de “aspiradora” de pesos, en conjunto con el lanzamiento de los bonos BOPREAL para los importadores, que cumplen exactamente la misma función esterilizadora ya que para suscribirlos es necesario entregar pesos. 

Estas dos “aspiradoras” tienen el objetivo de compensar y neutralizar el efecto de los motores de emisión monetaria que todavía no fueron apagados por el Gobierno: la emisión de pesos para comprar dólares, y la emisión de pesos por fijar la tasa de política monetaria de los Pases (pagando intereses).

Economía

El Gobierno de Milei anuncia un bono de $70.000 para los jubilados y el haber mínimo aumentará a a lo más alto en 2 años

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Los aumentos tendrán vigencia a partir del 1° de marzo, y a valores actuales supondría un monto de por lo menos 187 dólares mensuales. Durante los últimos meses de la gestión kirchnerista, la jubilación mínima llegó a caer hasta los 125 dólares, siempre perdiendo contra la inflación.

En medio de la emergencia inflacionaria que dejó plantada el Gobierno anterior, el Presidente Javier Milei y el ministro de Economía Luis Caputo anunciaron medidas para evitar un deterioro aún mayor sobre el poder adquisitivo de los jubilados y pensionados.

A partir del 1° de marzo el Gobierno oficializó la entrega de un bono por $70.000 sobre la jubilación mínima, aumentando otro 30% con respecto a lo que se pagó en diciembre. Por su parte, todos los haberes se ajustarán un 27,18% a partir de la misma fecha, esta vez de manera independiente del nivel de ingresos.

Con este nuevo esquema, el haber más bajo quedaría establecido en los $205.000 pesos a partir de marzo. Así lo determinó la Resolución 38/2024 publicada en el Boletín Oficial.

El Gobierno expresó su voluntad de modificar la fórmula previsional para evitar que la inflación siga licuando el poder adquisitivo de los adultos mayores, pero para que esto sea posible es necesario el accionar del Congreso. Mientras la fórmula no se modifique, el equipo económico que lidera Caputo buscará compensar los retrasos con nuevos aumentos discrecionales.

Es perjudicial para los jubilados, sino para todos los argentinos. No podemos darnos el lujo de que siga primando esa fórmula. Si la tomamos, este año el Tesoro se beneficia en 2% del PBI. Los jubilados cobrarían 2% del PBI menos”, explicó el ministro Caputo en referencia a la fórmula previsional kirchnerista.

Este fue precisamente uno de los puntos que tocaba la Ley Ómnibus que no logró sostenerse en la Cámara de Diputados. De haberse aprobado, los jubilados disfrutarían de un horizonte temporal menos agresivo con respecto a la inflación. 

A los valores actuales del tipo de cambio en los mercados alternativos, la jubilación mínima de marzo equivaldrá a US$ 187 dólares mensuales. Pese a que esta cifra continúa siendo muy modesta (y expresa el deterioro general que sufre el país), lo cierto es que ya es más elevada al promedio de toda la administración de Sergio Massa al frente del Ministerio de Economía.

Bajo la gestión massista el haber mínimo jamás pudo superar el techo de los 186 dólares mensuales (siempre medida contra el cambio paralelo), y registró un piso de 125 dólares en agosto de 2023 (inmediatamente después del shock devaluatorio).

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Economía

El FMI ratifica su firme respaldo al programa económico de Milei y Caputo: La salida del cepo está cada vez más cerca

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La subdirectora del organismo multilateral viajó a la Argentina y mantuvo reuniones con el presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo.

En la jornada del día miércoles la Subdirectora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), la economista Gita Gopinath, mano derecha de la directora Kristalina Georgieva, viajó a la Argentina para seguir de cerca los avances del Gobierno en el cumplimiento de las metas fiscales, monetarias y reservas que fueron trazadas hace solo un mes. Los resultados fueron contundentemente positivos.

Tras el colapso económico hacia el final de la administración kirchnerista, el Gobierno del Presidente Javier Milei revitalizó las expectativas y sentó las bases para una nueva revisión del acuerdo con el FMI con las siguientes metas para 2024:

  • Superávit fiscal primario (antes del pago de intereses de deuda) en torno al 2% del PBI
  • Acumulación de reservas netas en el Banco Central por un monto de al menos US$ 10.000 millones (prácticamente se volvería al equilibrio)
  • Eliminación definitiva del financiamiento monetario directo del BCRA al Tesoro

El FMI llegó a la Argentina y encontró que las metas avanzan a paso firme en todas las direcciones acordadas. En el mes de enero, el Sector Público Nacional (SPN) logró un fuerte superávit financiero, incluso más que compensando el pago de intereses de deuda. El resultado total arrojó una cifra positiva por $518.408 millones, mientras que el resultado estrictamente primario mostró un superávit de $1.492.338 millones respectivamente.

Eventualmente el Gobierno deberá mantener esta performance en los siguientes meses para que el resultado consolidado del déficit pueda equilibrarse, pero en términos fiscales el mes de enero fue uno de los mejores en décadas.

Paralelamente, el Banco Central dejó de girar Adelantos Transitorios al Tesoro Nacional desde que Santiago Bausili asumió su dirección, y toda la emisión de pesos por la fijación de las tasas de interés o por la compra de divisas fue casi completamente compensada por colocación de Pases, por suscripción de bonos BOPREAL y por licitaciones de títulos públicos sirvieron para cancelar deuda con el BCRA.

Finalmente, desde el 10 de diciembre la acumulación neta de reservas alcanzó los US$ 7.900 millones, y cerca de US$ 5.050 millones desde el comienzo del año. Con estas cifras, y previendo todavía las liquidaciones de la cosecha gruesa, la meta fijada con el Fondo Monetario parece completamente plausible.

En vista de que el Gobierno mostró resultados contundentes en todos y cada uno de los frentes de acción acordados, el FMI se abre a la posibilidad de destrabar nuevas líneas crédito que podrían acelerar la eliminación del cepo cambiario y en última instancia la dolarización de la economía.

Muy a diferencia de lo que venía ocurriendo en Argentina durante los últimos años, esta vez la suscripción de préstamos no servirá para financiar gastos corrientes del Gobierno, sino para sentar las bases de una estabilización definitiva y resistente a los cambios de signo político venideros.

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Economía

Argentina recupera el superávit energético en el primer mes del año, y se proyecta una cifra récord de exportaciones

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La finalización de las obras de infraestructura para exportar petróleo, y las mejores condiciones cambiarias y regulatorias desplegadas por el Gobierno, permitirán garantizar un boom energético para 2024. Esto tendrá un efecto fuertemente positivo en la acumulación de reservas del Banco Central.

Por primera vez en más de 2 años, la Argentina recupera el superávit de la balanza energética. El saldo de los últimos 12 meses arroja un resultado positivo en torno a los US$ 303 millones al término de enero, y se espera que la situación se siga profundizando con el transcurso del año.

Las consultoras sugieren que el país podría llegar a conquistar un superávit energético de por lo menos US$ 3.300 millones para diciembre de 2024, después de haber incurrido en un déficit de hasta US$ 600 millones a lo largo del año pasado. Estas cifras fueron convalidadas por las conversaciones entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI), al momento de trazar las metas trimestrales para este año.

La terminación del Gasoducto Néstor Kirchner de Vaca Muerta garantiza la infraestructura para que pueda ser posible el superávit, pero las inversiones y las explotaciones efectivas se ven amparadas en las medidas de desregulación y apertura que está ejecutando el Gobierno del Presidente Javier Milei.

En este sentido, el régimen especial de inversiones que prepara el Gobierno apunta especialmente a dinamizar el rol del sector privado en el mercado energético. Entre otras cosas, garantiza la seguridad jurídica de la inversión extranjera, elimina restricciones y distorsiones sobre la repatriación de dividendos, elimina las trabas del régimen cambiario, y permite un horizonte previsible desde el punto de vista impositivo.

En relación a la desregulación del mercado energético argentino, el informe presentado por el Fondo Monetario explica lo siguiente: “En lo que respecta al sector energético, la alineación de los precios minoristas de los combustibles con los precios internacionales, la propuesta de eliminar el precio máximo interno del petróleo, junto con la fijación de precios de los servicios públicos de electricidad y gas natural basados en el mercado, respaldarán la inversión en las reservas de gas y petróleo no convencional, impulsando posteriormente exportaciones”.

Las mejoras en el balance externo y la progresiva liberalización del mercado cambiario permitirán el necesario proceso de saneamiento sobre el Banco Central, algo indispensable no solo para cualquier programa de estabilización en general, sino también para la ejecución de la dolarización en particular.

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