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Economía

Mejoran las estimaciones de crecimiento para Estados Unidos, y la recuperación llegaría dos trimestres antes de lo previsto

Según las previsiones de Bloomberg, y con gran consenso en expertos incluso de izquierda, la economía norteamericana podría recuperarse antes de lo que estaba previsto. Se revisaron y modificaron al alza todas las estimaciones para el año que viene de reelegir Trump.

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La economía norteamericana parece dar señales sólidas de recuperación, y deja atrás el traumático shock que se experimentó en los primeros dos trimestres del año. Si bien el rebote se va desacelerando, el ritmo acumulado superó las expectativas. 

La recuperación formal de la economía, es decir, el punto en el cual la actividad recupera el nivel que tenía en febrero de 2020, parece estar cada vez más cerca. Según los expertos, la recuperación estaba prevista para el cuarto trimestre de 2021, una previsión similar a la que hay para varios países de la Unión Europea. 

Sin embargo, Estados Unidos se despegó de sus pares europeos y, según las estimaciones más recientes elaboradas por Bloomberg y Morgan Stanley, esta recuperación llegaría en el segundo trimestre del año 2021, seis meses antes de lo esperado. A partir de ese punto, la economía podría retomar el camino del crecimiento propiamente dicho. 

El rebote también sorprendió por sus rápidos efectos sobre el mercado laboral. Inicialmente se esperaba que la tasa de desocupación alcanzara un pico superior al 18% en abril, para estabilizarse en torno al 10% en diciembre, pero la realidad demostró ser muy diferente. 

La desocupación alcanzó un pico de 14%, para luego bajar rápidamente y perforar la barrera de los dos dígitos, y se situó en el 8,4% en agosto. De perdurar esta tendencia, Estados Unidos podría recuperar la situación de pleno empleo durante el año próximo. 

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La composición en la demanda agregada para este año, tendrá una fuerte participación del sector público, pero se estima una mayor recuperación del segmento privado para el cuarto trimestre del año y en adelante. Según expertos, la recuperación en el sector privado será más lenta, pero crucial en la reabsorción de puestos de trabajo. 

Se vislumbra una situación optimista, pero crecen las disputas entre distintas opiniones sobre lo cómo debería actuar el gobierno y la Reserva Federal. La FED respondió al shock expansivo en la demanda de dinero, proporcionando una impresionante cantidad de liquidez en el mercado, con el fin de evitar un escenario deflacionario. 

Esta idea sobre el impulso con inyección de liquidez, fue constantemente defendida por reconocidos economistas con prestigio internacional, como fue el caso del profesor Steve Hanke. Hanke, desde un principio, había recomendado este tipo de políticas para la Reserva Federal, apuntando a preservar la cadena de pagos. 

La conducta de la FED fue similar a lo que ocurrió en 2008 y 2009, como respuesta a la crisis financiera sub-prime. El plan de acción concentró sus esfuerzos en una política monetaria contracíclica, junto con una fuerte política fiscal contractiva para poner en orden las cuentas públicas. 

Hanke también se refirió al comportamiento en la bolsa, y señaló que no es posible predecir el comportamiento futuro, y que las fluctuaciones no necesariamente anticipan una corrección. Es preciso recordar que, tanto el S&P 500 como el índice Dow Jones Industrial, permanecen en máximos históricos. 

Siempre decimos que no se puede predecir el mercado, y este año lo ha demostrado: nadie hubiera esperado una recuperación tan rápida, o máximos en el mercado de valores durante una pandemia”, señaló Steve Hanke, en una entrevista para International Business Times. 

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Otros economistas muy reconocidos, como Daniel Lacalle, advirtieron sobre los riesgos de implementar políticas monetarias tan expansivas como las que se llevan a cabo actualmente en Estados Unidos, Europa, y los mercados asiáticos. 

Lacalle aseguró que las quiebras de empresas están creciendo, incluso a pesar de la inyección de liquidez, y que esta solamente disfrazaría el riesgo, pero no solucionaría el problema de solvencia que hay en el fondo de la cuestión.
Alertó sobre las desventajas que tiene rescatar “empresas zombies”, y sus efectos negativos sobre la producción y el empleo a largo plazo. 

Este fenómeno fue particularmente importante en Europa, registrando enormes cantidades de liquidez y un crecimiento que deja mucho que desear, aunque posiblemente el caso de Japón resulte característico de esta situación. 

Lacalle llamó a evitar los errores que se cometieron en la Unión Europea y Japón, y propuso una mayor flexibilidad en los trámites burocráticos, menor presión impositiva sobre las empresas, y mayor dinamismo en los sistemas de reestructuración de deuda. 

Desde 2017, Estados Unidos abandonó la idiosincrasia típicamente europea, y decidió dar un fuerte impulso con rebajas impositivas, en lugar de apostar por políticas monetarias excesivamente laxas. Queda pendiente el curso de acción que se tomara a partir del año que viene.

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Economía

La peor política energética de la historia: Edenor perdió hasta $9.859 millones en el primer semestre

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El congelamiento tarifario dispuesto por Fernández provocó pérdidas millonarias y mayor descapitalización en el sector eléctrico. Las acciones de Edenor se derrumbaron un 4,25% en el día lunes.

La situación en el mercado energético es cada vez más delicada. Los más recientes balances contables de la distribuidora Edenor, presentados ante la Comisión Nacional de Valores (CNV), presentan una pérdida acumulada de $9.859 millones entre enero y junio de 2022.

De acuerdo a su jurisdicción asignada por el Estado, la empresa cuenta con 3,2 millones de clientes y abastece hasta el 20% de la demanda energética del país, tanto para uso residencial como para la industria y el comercio. Esto permite tomar dimensión sobre su importancia relativa dentro del mercado.

El patrimonio total de la empresa eléctrica ascendió a los $90.608 millones, registró un resultado operativo negativo por $10.681 millones en el primer semestre, y se totalizaron $8.655 millones en concepto de inversión para atender la calidad de los servicios ofrecidos y la demanda de los usuarios.

La inversión registrada fue, en su mayoría, un monto destinado a compensar al menos una parte de la depreciación del capital, pero no existió un mayor margen para capitalizar el sistema.

El congelamiento de tarifas, primero decretado en febrero de 2019 por el presidente Macri y más tarde mantenido y extendido por Alberto Fernández, fue la causa principal para explicar los fuertes desequilibrios financieros del primer semestre.

La ecuación económico-financiera de la empresa se deterioró brutalmente a causa del estancamiento de los ingresos percibidos por los consumidores, que en última instancia es el resultado natural del incremento insuficiente en el valor nominal de las tarifas (cayendo su valor en términos reales).

Los costos operativos definidos en el mercado eléctrico mayorista no cesaron sus aumentos, y de hecho fue imposible su congelamiento debido a que hacerlo implicaría paralizar la producción energética y propagar desabastecimiento.

Los subsidios económicos suministrados por el Estado se tornaron crecientes a lo largo de la gestión kirchnerista, pero estos no cubrieron el aumento de los costos mayoristas y no compensaron el deterioro de las tarifas percibidas por los consumidores en términos reales.

Los aumentos tarifarios permitidos solamente respondieron a factores de estacionalidad, y no a la evolución real de los ingresos de la empresa distribuidora. Los balances contables ajustados por inflación determinaron que el margen bruto de la empresa cayó un 16% en comparación al primer semestre del año pasado.

Por otra parte, el mayor estrangulamiento del cepo cambiario limita la capacidad de Edenor para hacer frente a sus obligaciones financieras con el exterior. El acceso al mercado único de cambios (el cambio oficial) es cada vez más restringido por el BCRA, al borde del colapso de las reservas internacionales netas.

La actualización tarifaria dispuesta por Sergio Massa a partir de agosto supone un alivio para la ecuación económico-financiera de la empresa, pero se requieren mayores ajustes para evitar la descapitalización de los servicios. Sin la capitalización requerida, se corre el riesgo de atravesar apagones como los vividos entre 2012 y 2015 en el último Gobierno de Cristina Kirchner

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Economía

Massa desplaza a funcionarios kirchneristas y nombra a Flavia Royón al frente de la secretaría de Energía

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El ministro de Economía forzó la renuncia de Darío Martínez y Federico Basualdo para poder aplicar los aumentos tarifarios sin oposición. La ingeniera Royón se desempeñará como secretaria de Energía.

Se afianza el cronograma para la segmentación y los aumentos tarifarios. El ministro de Economía Sergio Massa logró imponerse en las internas del oficialismo y forzó la renuncia de Darío Martínez y Federico Basualdo, una movida que no había podido ser concretada por su predecesor Martín Guzmán en 2021.

Massa precipitó una purga de funcionarios kirchneristas de la secretaría de Energía, con el fin de eliminar la oposición interna y evitar cualquier tipo de boicot contra la reducción de subsidios económicos. Estos movimientos eran necesarios para cumplir con los lineamientos presentados el 3 de agosto.

La nueva secretaria de Energía será Flavia Royón en reemplazo a Martínez, quien hasta ahora se desempeñaba como ministra de Energía y Minería en la Provincia de Salta, nombrada por el gobernador justicialista Gustavo Sáenz. Paralelamente, Royón lideraba el Consejo Económico y Social de Salta, y servía como representante de su Provincia ante organismos nacionales.

Royón es comúnmente asociada a posturas políticas pragmáticas en materia de energía y medioambiente. Defendió y promovió el desarrollo de la actividad minera en su jurisdicción, y se mostró como una partidaria de la explotación privada del litio para la exportación.

También se desempeñó como consultora en mercados ganaderos, trabajó como gerente general en el Frigorífico Bermejo, y desarrolló funciones en la Comisión Directiva de Entidades Gremiales Empresarias de su Provincia.

Junto con nueva Secretaria, Santiago Yanotti será el próximo subsecretario de Energía en sustitución a Federico Basualdo, un hombre que también responde al armado político de Massa y que se desempeñó como vicepresidente de la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (Cammesa).

Se añadirán al equipo Federico Bernal como nuevo subsecretario de Hidrocarburos, y Cecilia Garibotti como la nueva subsecretaria de Planificación.

Los anuncios dispuestos por Massa implican un ajuste del 0,2% del PBI proyectado para 2022, en materia de subsidios energéticos. Los nuevos funcionarios en la secretaría de Energía se proponen garantizar dicho ajuste.

Sin embargo, la proyección de déficit primario para fin de año cae del 3,1% del PBI al 2,9%, y resulta aún es necesario determinar el ajuste adicional por al menos 0,4% del PBI para arribar a la meta del FMI. 

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Economía

Se hunde la economía argentina: Las ventas minoristas se desplomaron un 6% en julio

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Un reciente informe de CAME estima que las ventas de las empresas pymes se derrumbaron un 6% entre junio y julio, y acumulan una caída del 3,5% contra 2021. Las ventas de alimentos cayeron un 6,2% y la indumentaria registró una violenta contracción de casi 13%.

El estallido inflacionario del mes de julio y las constantes remarcaciones terminaron por impactar en el nivel de consumo. Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), las ventas minoristas de julio cayeron fuertemente un 6% en comparación al mes anterior, y acumulan una caída anual del 3,5% en comparación a julio de 2021.

CAME realiza un relevamiento sobre un umbral de 1.087 pequeñas empresas en todo el país y en los primeros días del mes de agosto, buscando obtener datos acerca del desempeño de julio. En lo que va de 2022 las ventas minoristas acumularon una caída del 3,8% en comparación a los primeros 7 meses de 2021.

La renuncia de Martín Guzmán y el ascenso de Silvina Batakis como ministra de Economía a lo largo del mes de julio, despertaron un tenso clima de desconfianza que precipitó una caída en la demanda de pesos y un alza en la cotización del dólar en los segmentos alternativos. El abrupto shock de expectativas tuvo un impacto en los precios casi instantáneamente.

Los indicadores de consumo resultan de gran importancia para anticipar el rumbo de la totalidad de la actividad económica, debido al enorme peso de esta variable en relación al PBI. Con un nivel de inversión y exportaciones en estancamiento, y un consumo en caída, las señales de recesión son cada vez más claras.

CAME confirmó que la caída interanual promedio alcanzó el 3,5% contra 2021, pero esto es significativamente variable según qué rubro se analice. Las ventas minoristas en artículos de bazar, textiles de hogar y muebles se derrumbaron un 4,6% contra julio de 2021, en alimentos cayeron un 6,2%, y las ventas en el rubro textil disminuyeron hasta un 12,7%.

El rubro textil fue, con diferencia, el más golpeado de todos en materia de consumo y alza de precios. Solamente contra junio de 2022, las ventas minoristas de productos textiles cayeron violentamente casi 5%. Los proveedores mayoristas de indumentaria llegaron a remarcar hasta un 15% en las dos primeras semanas de julio, el momento de mayor incertidumbre sobre el rumbo de la economía.

La caída de la demanda de pesos propagó el sobrante de dinero en la economía, produciendo así un primer aumento sobre los activos financieros y el tipo de cambio con el dólar. Pero no tardó en generar más tarde un impacto sobre los costos de reposición mayoristas, los alquileres y los costos de transporte, iniciando así un efecto en cadena por el exceso de pesos.

Los bienes de origen importado demostraron una mayor reticencia para evitar los aumentos, no solamente por la variación del dólar sino también por las restricciones de índole cuantitativo que establecen el Banco Central y las autoridades de aduana. Las restricciones sobre las importaciones limitaron la oferta percibida por los consumidores, y encarecieron los precios en términos reales.

A diferencia de lo que ocurrió en los primeros dos trimestres de 2022, el creciente nivel de la inflación se torna cada vez más incompatible con el estancamiento de la actividad económica y el consumo, y empuja a una recesión abierta

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