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Economía

Plan Columbia: la devaluación será inevitable

El ajuste económico en Argentina vendrá por las buenas o por las malas. El plan de Guzman, el erudito de la Universidad de Columbia, es parecido a los viejos planes del kirchnerismo, default, devaluación, más impuestos, más subsidios, y profundizar el déficit fiscal.

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Desde que asumió Alberto
Fernández al poder, nunca se puso sobre la mesa un plan económico serio
para el largo plazo.
En principio, apuntó a un leve rebote de cortísimo plazo con el subsidio de las tarjetas
alimentarias, una leve baja en las tasas de interés de referencia inyectando
liquidez en el mercado de dinero y una profundización a las restricciones en el mercado de cambios heredado
de la gestión de Mauricio Macri. 

Con expectativas inflacionarias muy altas
y un cepo importante a la compra de divisas externas, este exceso de
liquidez que se incrementó sustancialmente desde diciembre del 2019 tendrá un
fuerte impacto inflacionario en los próximos meses

Para agregar problemas, el mundo
entero está sufriendo las consecuencias de la nueva pandemia mundial de coronavirus, generando un shock exógeno negativo en la oferta agregada. 

La lectura del
gobierno para armar un plan de estabilización podría no ser la adecuada para el
contexto actual ya que un estímulo a “la demanda agregada” es un
grave error en el contexto inflacionario que sufre argentina. La literatura económica
nos indica que, producto de un aumento transitorio de la demanda agregada y una simultánea contracción
de la oferta agregada en el corto plazo, la economía se enfrentaría a un
proceso inflacionario insostenible y una caída constante en el producto, mejor conocido como estanflación
.

Desde 2009 que Argentina no llega a equilibrar sus cuentas fiscales, y la situación ya se tornó insostenible.

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Además, Argentina viene sufriendo la estanflación hace 10 años, y todo indica que seguirá
sucediendo
. Luego del nuevo default declarado el pasado domingo, el gobierno de Alberto Fernández transmitió
nuevamente señales de que la única alternativa de financiamiento será el
señoraje
, por el cual el Tesoro Nacional seguirá endeudándose con el Banco Central, quien emite para enviarle pesos. 

En
consecuencia, el Tesoro le entrega unas “letras intransferibles” al
Banco Central, que no las puede vender en el mercado, y así recibe billetes recién impresos. 

Observando la historia
argentina, este tipo de deudas internas jamás son pagadas. El exceso de
oferta en el mercado de dinero luego del aumento en el señoraje tendrá una
contrapartida que no podrá ser un exceso de demanda en el mercado de bonos, 
ya que lo tiene prácticamente cerrado. En cambio, tendrá un fuerte exceso de demanda en
el mercado de bienes (cuyo mercado se contraerá constantemente por el shock
negativo de la oferta) y, en consecuencia, la inflación seguirá aumentando y afectando negativamente a las expectativas de los individuos. 

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Dado que estas
expectativas serán cada día mayores, la velocidad en que las transacciones se
hagan alentará a su vez a una mayor subida de precios. 

Para agregar, el Banco
Central, al no tener un sistema de flotación perfecta en el tipo de cambio, el exceso
de pesos no será demandado en el dólar
oficial, 
más bien irán a los dólares que no son controlados por dicha institución
(dólar blue, dólar MEP, dólar CCL) y la brecha entre el oficial y los diversos
tipos de cambios generará un brutal cambio en los precios relativos que afectará
negativamente a varios sectores de la economía. 

El principal afectado será el
campo, el sector responsable del 66% del ingreso de divisas al país. La caída brutal en los términos de intercambio de sus exportaciones y
las retenciones impuestas por el gobierno; sus exportaciones decrecerán fuertemente
y frenarán la fuente de actividad que más divisas genera en el país. 

Con un
fuerte déficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos, un exceso de
dinero que tendrá una contrapartida del deterioro en el balance del Banco
Central y un fuerte aumento en la brecha cambiaria, la devaluación
será inevitable y, como suele suceder en las crisis, “stop and
go” de Argentina, dicha devaluación será fuertemente contractiva. 

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Economía

Se desacelera la recuperación laboral en EE.UU: las solicitudes por desempleo aumentan hasta 286.000

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En los primeros 15 días del mes de enero, los reclamos por seguros de desempleo registraron la cifra más alta desde octubre del año pasado, marcando una fuerte desaceleración de la recuperación laboral en la economía más importante del mundo.

El Departamento de Trabajo de los Estados Unidos reveló que fueron registradas un total de 286.000 solicitudes contra la desocupación hasta la semana que finalizó el 15 de enero. Esto marca un nuevo récord desde octubre de 2021, y supone un freno al rápido rebote del mercado laboral que se venía produciendo desde la segunda mitad del 2020.

Nuevamente, las estimaciones de Bloomberg fallaron por ser exageradamente optimistas, pues se esperaba alcanzar una cifra desestacionalizada en torno a las 225.000 solicitudes. Las proyecciones con exceso de optimismo se producen mes tras mes desde la asunción de Joe Biden, aunque jamás pudieron materializarse en la práctica.

Cabe resaltar que durante la presidencia de Donald Trump ocurría un fenómeno radicalmente opuesto: las proyecciones eran habitualmente pesimistas, pero las cifras oficiales las superaban recurrentemente.

Los datos para enero de 2021 fueron ajustados por estacionalidad, debido a que de esta forma resulta posible comparar entre distintos meses de forma rigurosa. Sin tener en cuenta este ajuste estacional, el número efectivo de personas que solicitaron un seguro por desempleo fue de 337.417 hasta el 15 de enero.

De todas maneras, y aún sin ajuste estacional, la desaceleración del rebote laboral puede observarse también en las proyecciones propias que realizó el Departamento de Trabajo. La estacionalidad característica del mes de enero induce siempre a una fuerte caída de los seguros por desempleo, pero mientras el Gobierno esperaba una caída del 33%, la cifra efectiva llegó a solo el 19,8% con respecto a la semana anterior.

La cantidad de personas que reclamaron su seguro por desocupación aumentó en 55.000 con respecto a la primera semana del mes de enero. La tendencia alcista también puede percibirse si se compara contra los datos de la última semana de diciembre, por lo que la desaceleración laboral ya acumula tres semanas.

La tasa de desocupación de los Estados Unidos volvió a caer por debajo del 4% al término del mes de diciembre, como resultado de la fuerte flexibilidad laboral que existe en ese país y la rápida recuperación económica en “forma de V” desarrollada mayormente en los últimos meses de la gestión de Trump.

Sin embargo, el crecimiento del fenómeno inflacionario se perfila como el principal problema económico que actualmente enfrenta la economía estadounidense. La administración de Biden aún no dio respuestas contundentes y, como ocurre con el poder adquisitivo, la inflación también erosiona poco a poco la imagen política del Presidente.

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Economía

La insistencia de Guzman con el FMI: el pago de la deuda podría dejar al Central sin reservas líquidas

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Dentro de los siguientes nueve días vencen alrededor de 1.100 millones de dólares y el Central se podría quedar casi sin reservas líquidas. Aumentan los rumores de un default con el Fondo.

Para el viernes próximo Argentina tendrá que pagar 719 millones de dólares al FMI y tres días después serán otros 369 millones de dólares. Este será el último pago que Argentina pueda hacerle al Fondo con las reservas que se encuentran en el Banco Central para poder continuar con la negociación sin entrar en atrasos. El ministro Guzmán insiste ante la prensa internacional en que necesita más tiempo para llegar a un acuerdo.

Además aumentan las especulaciones que el Gobierno podría no pagar para no perder los últimos 1100 millones de dólares que le quedan de reservas líquidas. Al fin y al cabo, esa suma es algo más del doble que las reservas que el Banco Central perdió en la primera mitad de enero y en febrero se deben pagar 195 millones de dólares de intereses al Club de París.

Dentro del oficialismo hay quienes creen que debería necesario mostrarse duros y dejar de pagar para enviar una señal de intransigencia frente a la exigencia de un ajuste recesivo, mientras que en el entorno del ministro niegan que patear el tablero a altura de las negociaciones esté en los planes de Guzmán.

Por otro lado, en Economía insisten en que, si bien hay tensión, se debe mantener la cordialidad con los técnicos del staff del FMI. Y enfatizan que los avances son lentos, pero los hay y habrá que continuar con la negociación.

La diferencia entre pagar y no pagar no es solamente contable en materia de reservas internacionales, sino de tiempos. Dejar de pagar casi 1.100 millones de dólares implica adelantar dos meses el ingreso formal en atrasos con el Fondo, que se concretaría entonces a finales de julio y no a finales de septiembre. Al fin y al cabo el siguiente vencimiento no es sino hasta el 21 de marzo. Con eso conseguiría comprar algo más de un mes de reservas, aunque la aceleración de la demanda de divisas puede volverlo incluso un período más corto.

No necesariamente entrar en impagos implica el fin de las negociaciones, de hecho en general los países que entraron en atrasos continuaron negociando y solo fueron un puñado los que llegaron a los seis meses, a la fecha límite de los “protracted arrears”, es decir de los atrasos que el Fondo Monetario no puede volver a financiar.

Con depósitos bancarios del sector privado de casi 8 billones de pesos con tasas de interés para los plazos fijos de 3,25% mensual sensiblemente menores a la inflación esperada para comienzos de año, un desarme de depósitos puede rápidamente presionar sobre la brecha cambiaria y volverse contra las reservas incluso sin que el Banco Central destine divisas a los mercados bursátiles.


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Economía

Nuevo disparo del dólar blue: alcanzó un nuevo récord histórico a $219

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La brecha cambiaria con el dólar oficial se amplia cada vez más.

El dólar blue vuelve a sorprender con un nuevo récord histórico este viernes alcanzando los $214 para la compra y a $219 para la venta.

De todos los aumentos, este ha sido el mayor que la divisa dio en un día desde el 10 de noviembre cuando la cotización aumentó $5,50 en 24 horas.

Durante esta semana la divisa comenzó en $209 y la termina con $10 más, dejando una brecha con el dólar mayorista de 109,90%. Por otro lado, en la mayor parte del país, el blue alcanza hasta los $221.

Dólar blue hoy: a cuánto cotiza este domingo 5 de diciembre

Qué sucederá con el riesgo país

Con esta situación que se vive actualmente con el dólar en el último día hábil de la semana, el riesgo país alcanzó los 1914 puntos y señala un máximo desde la reestructuración de deuda que realizó el Gobierno en 2020.

Por otra parte, antes de las 16 horas, los bonos argentinos en dólares perdían entre 0,3% (AL30D) y 4,6%.

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