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Economía

Tras el caos cambiario, Guzmán redobló la apuesta y envió un nuevo proyecto para fomentar el ahorro en pesos

El ministro de Economía no aprende y vuelve a insistir con medidas destinadas a generar atractivo para los instrumentos en pesos, después del fracaso que vivió el Gobierno en el mercado cambiario, con un dólar libre que llegó a los $180.

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Nuevamente, el equipo económico se propone emplear medidas para reducir la demanda de dólares y estimular la tenencia de instrumentos en pesos, un planteo que, hasta ahora, el gobierno no pudo lograr. 

El ministro de Economía, Martín Guzmán, envió al Congreso un proyecto para modificar el esquema impositivo dentro de las operaciones del mercado de cambios. La clave del proyecto es la exención impositiva para más sectores del mercado. 

El plan supone dejar de gravar con Ganancias y Bienes Personales a las inversiones financieras que se desarrollen en pesos. Comprenden a los depósitos con cláusula de ajuste por inflación, los plazos fijos UVA, Obligaciones Negociables de Empresas, Fondos Comunes de Inversión, y una gran variedad de bonos colocados en pesos. 

El proyecto exime de este tipo de impuestos a los instrumentos en pesos indexados por inflación, y también se habló de regímenes especiales cuando los fondos de las inversiones tengan como destino a las actividades que el Gobierno considera productivas. 

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A partir de estas medidas, Guzmán espera iniciar un proceso correctivo en el cual comience a desarrollarse un mercado local de capitales y, por lo tanto, una reducción considerable en la presión sobre el tipo de cambio y la demanda de dólares. 

Sin embargo, las medidas no apuntan a modificar la estructura actual del muy pequeño mercado de capitales argentino. Cerca del 75% del crédito local disponible en pesos (e incluso en moneda extranjera) es consumido exclusivamente por el sector público, según las series de estadísticas estandarizadas disponibles en el Banco Central

Desde la salida de la convertibilidad, el Estado adquirió un papel preponderante y dominante en la captación del crédito local, dejando al sector privado desfinanciado, un ataque importante al ahorro que realiza la economía. 

El proyecto de Guzmán se propone ampliar el crédito, pero la necesidad de financiamiento del Estado implica una captación de recursos cada vez mayor, solamente para financiar gastos corrientes. 

Guzmán anticipó que la inflación seguirá siendo un fuerte problema en los próximos años, y declaró que el objetivo del Gobierno es suministrar instrumentos no dolarizados para permitir el ahorro. El ministro aseguró que es necesario armonizar la carga tributaria para todos los activos en pesos, porque el desnivel genera incentivos negativos y poca previsibilidad. 

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Martín Guzmán, reunido en el Coloquio de empresarios de IDEA, rectificó el rumbo de las medidas y planteó que se facilitarán, además, las operaciones dentro del segmento “financiero” del dólar. Anticipó que se busca reducir el número de trabas para que más agentes operen en este segmento. 

Afirmó que el comportamiento en el mercado paralelo juega un rol negativo en la formación de expectativas, pero que no tuvo una gran incidencia inflacionaria, y que los precios están más alienados con los segmentos oficiales. 

“Control tras control, el mercado CCL, se ha ido achicando y se volvió más volátil. ¿Nos importa que haya un mercado de transacciones financieras de pesos contra dólares? La respuesta es que sí. Si es un mercado chiquito es muy volátil y afecta a las expectativas. Vamos a facilitar esas operatorias“, afirmó el ministro. 

Guzmán negó totalmente que el dólar libre demuestre la realidad económica, porque asegura que el tipo de cambio real en el segmento oficial es acorde a un país de ingresos medios, y no uno de ingresos bajos, como parece indicar el segmento libre

El Gobierno asegura que la corrección fiscal vino por el lado de la baja en la carga de los intereses, y que el gasto público no bajó ni bajará en el futuro. Sin embargo, el peso del Estado en la economía es el más alto de la historia y alcanza casi el 50% del PBI, según las estimaciones de la consultora Invecq.

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Economía

La economía brasileña creció un 0,6% en julio y superó las expectativas

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El Banco Central de Brasil estimó que la actividad económica creció un 0,6% en julio con respecto al mes anterior, casi duplicando las expectativas de mercado. Brasil ya registra los niveles de actividad más altos desde la crisis financiera heredada del Gobierno de Dilma Rousseff.

La economía de Brasil vuelve a mostrar resultados positivos. Según las estadísticas anunciadas por el Banco Central, la actividad económica mensual creció un 0,6% en julio con respecto al mes anterior. Esta cifra superó las proyecciones de mercado, que esperaban un crecimiento mucho más tenue en torno al 0,35%.

Del mismo modo que en Argentina y la mayor parte de los países, Brasil estima una suerte de “adelanto” del PIB con frecuencia mensual, mediante el Índice de Actividad Económica (IBC-Br) que es equivalente al EMAE argentino.

En comparación con el mismo mes del año pasado, Brasil registró un fuerte rebote del 5,53% interanual, surgiendo de la comparación contra 2020 a partir de la serie original. Tomando los primeros siete meses del 2021, y comparándolos con el mismo período del año anterior, Brasil registró un repunte del 6,8%.

Por último, considerando los últimos 12 meses de la serie original del IBC-Br, y comparándolos contra el período anual inmediatamente anterior, el Banco Central de Brasil estimó una variación positiva en torno al 3,26%.

Aun así, considerando los primeros meses del año sobre la serie desestacionalizada del índice de actividad, Brasil acumuló un avance del 1,8% entre enero y julio de este año.

Estos datos reflejan que, para el caso brasileño, la recuperación no es simplemente un arrastre estadístico, sino que además el desempeño del año 2021 resulta positivo por sí mismo y no solamente en comparación contra el año pasado. Aún así, el nivel de actividad no logró recuperar el pico registrado en febrero.

Paulo Guedes, ministro de Economía de Brasil y autor del exitoso programa económico de Jair Bolsonaro.

A diferencia de lo que ocurrió en la segunda mitad de 2020, esta vez el sector servicios es el gran impulsor del crecimiento agregado, cuando antes lo había sido la industria manufacturera. Esto se debe al mayor grado de apertura en las restricciones sanitarias, y a la normalización en el funcionamiento de la economía.

Acorde a los resultados expuestos, el nivel de actividad promedio en lo que va del 2021 es el más elevado desde julio de 2015, y supera los niveles que había en 2019. Brasil se perfila a superar los efectos heredados por la aguda crisis económica y financiera que dejaba el Gobierno de Dilma Rousseff en 2016.

El gran desafío de la administración Bolsonaro no es recuperar a la economía de la pandemia, pues esto ya fue concretado, sino que será retornar al nivel de actividad que había en diciembre de 2013.

Acorde al IBC-Br, la economía brasileña aún opera un 5,4% por debajo del nivel que tenía a fines de 2013. El programa económico que lleva a cabo el ministro Paulo Guedes pretende avanzar con las llamadas reformas estructurales de primera y segunda generación, para revertir el estancamiento.

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Economía

Mercado Libre se convirtió en la empresa más grande de América Latina

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Con la caída bursátil de la importante minera brasileña Vale S.A, Mercado Libre se transformó en la empresa más importante de la región, registrando una valuación estimada en US$ 90.000 millones.

La firma fundada por Marcos Galperin vuelve a liderar el ranking de valuación en América Latina. Desde el mes de julio, la importante minera brasileña Vale S.A registró una pérdida de sus valores por US$ 40.000 millones debido a la baja en el precio internacional del hierro, suponiendo una importante caída bursátil del 32%.

Entre otros motivos, la baja de la demanda china por el mineral contribuyó enormemente a la caída abrupta de su precio en el mercado global. La tonelada métrica del hierro cayó por debajo de los US$ 100, y se espera que promedie los US$ 90 a lo largo de 2022.

De esta manera, y con una valuación estimada en US$ 90.000 millones, Mercado Libre se consolida cómodamente como la empresa más importante de la región. La sólida posición financiera de la empresa sigue inspirando a los inversores. Solamente en el último trimestre, Mercado Libre registró ganancias por US$ 62,2 millones, un 22% más que en 2020.

El desempeño de la tecnología financiera de Mercado Libre demostró ser mucho menos volátil en comparación a lo que ocurre en el mercado de materias primas, donde opera Vale S.A desde hace décadas.

Además, el apetito inversor por la empresa argentina no solamente se debe al valor de las ganancias operativas de este año, sino que también se especula con el valor presente de los ingresos futuros que pueda llegar a generar la empresa. En este sentido, se espera un escenario relativamente optimista para la empresa de Galperin.

Por debajo de Mercado Libre y Vale, la empresa mexicana Walmart mantuvo el tercer lugar en el ranking regional con una valuación total de US$ 61.800 millones, seguida por Petrobras con US$ 61.000 millones y América Móvil con US$ 59.200 millones aproximadamente.

Así como el surgimiento de las llamadas “empresas unicornio” en la Argentina, este proceso se produjo incluso a pesar de las medidas poco convencionales del Gobierno de Alberto Fernández, y de ningún modo gracias a ellas.

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Economía

Insólito: el Ministerio de Economía confirmó sin querer que se usará el dinero del FMI para la campaña

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Tras las duras críticas a la maniobra del oficialismo por usar fondos del FMI para financiar el gasto público, el Ministerio de Economía emitió un comunicado oficial tratando de desmentirlas, pero acabó confirmándolas.

El Gobierno kirchnerista decidió utilizar la posición de reservas depositadas por el Fondo Monetario Internacional en Derechos Especiales de Giro (DEGs) con el fin de financiar una agresiva política fiscal en cara a las elecciones de noviembre.

Se resolvió la colocación de Letras Intransferibles al Banco Central por un monto equivalente a los US$ 4.350 millones. El Banco Central le compró al Tesoro su posición del DEGs haciendo uso de la emisión monetaria, a cambio de un “pagaré” en forma de Letras. Nuevamente, esta maniobra dota al Gobierno de una gran cantidad de recursos para el despilfarro.

En la práctica, las Letras Intransferibles no son más que un “activo basura”, pues no pueden ser vendidas por el Banco Central en los mercados de bonos, como ocurre con cualquier otro activo de esa naturaleza.

El Ministerio de Economía trató de desmerecer todas las críticas y emitió un comunicado oficial buscando explicar detalladamente la operación en cuestión. Sin embargo, de forma insólita y sin buscarlo, fue el propio comunicado el que terminó confirmando todas y cada una de las críticas hacia el oficialismo.

El comunicado confirma que el monto valuado en DEGs se utilizará para dos operaciones concretas: en primer lugar, se los utilizará para cancelar pasivos con el FMI y, tal y como se lo advertía, se usarán también para cancelar “adelantos transitorios” al Tesoro.

La maniobra explicita que el fisco dispondrá de un monto por $422.000 millones para financiar el gasto público.

Los llamados adelantos transitorios no son otra cosa que la compra de deuda pública por parte del Banco Central. Sin embargo, y a diferencia de cualquier país normal, el Tesoro jamás devuelve ni los intereses ni los montos por esa deuda, por lo que en la práctica es simplemente una forma más de dominancia fiscal sobre la política monetaria. En lugar de prestarle dinero al Tesoro, el BCRA termina financiándolo sin mayores cargos.

Lejos de refutar algo, el propio Ministerio de Economía acabó confirmando todas las preocupaciones en torno al cambio radical de la política económica, que dejará de considerar un mínimo margen de prudencia fiscal para radicalizarse hasta las últimas consecuencias.

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