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Economía

Histórico: el precio del petróleo cerró en valores negativos, pero ¿qué pasó?

Debido a la baja demanda, el almacenaje del barril de crudo llegó a su máxima capacidad y se hizo más barato para las compañías pagar para desechar el petróleo que cumplir los contratos de compra, lo que se tradujo en un valor negativo en su cotización del índice WTI.

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En lo que fue una jornada histórica no sólo
para aquellos poseedores de futuros, sino para el sistema financiero mundial: el precio del barril de petróleo, según el índice WTI, cerró por debajo del cero, lo que significa que los comerciantes de este tipo de crudo pagaron para vender los barriles.
En el día de la fecha, el barril de crudo WTI cerró el mes de contratos para abril con un valor de -14 dólares y se esperan valores negativos en torno a los 1,22 dólares para los contratos de mayo, aunque repuntaría al positivo en junio con valores de hasta 20 dólares.

En el marco de los acuerdos petroleros realizados hace unos días por la OPEP de reducción de producción para, justamente, subir el precio del barril de petróleo, surge un gran interrogante, ¿se volvieron todos locos?
Varios economistas y asesores financieros
consideran que se está frente a uno de los contango más grandes de la
historia
. El término refiere a la situación donde el precio futuro de un
commodity, en este caso el petróleo, es mayor al precio actual. Varios consideran que la brecha jamás
había sido tan amplia y que es, sin duda, una situación extraordinaria. 
Más aún, teniendo
en cuenta que se venía de un contexto de lo que es denominado backwardation, cuyo significado es el opuesto al contango, esperando para el futuro precios
menores, como venía ocurriendo en el mercado. 
En otras palabras, los futuros de petróleo venían derrumbándose y, al tocar el cero, ahora no paran de subir. Esta situación atípica da un indicio de que estamos ante un punto de inflexión. Sin embargo, la
complejidad del mercado hace que se necesite de una explicación más rigurosa.

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Muchos diarios titularon la situación como un desplome del precio del petróleo justificando que nadie quiere este producto y aludiendo a que ya no vale nada. Esto es totalmente falso, y es una demostración más de la manipulación de la información de algunos medios de comunicación.

Lo que derrumbó el precio del petróleo este 20 de abril no tiene nada que ver con su valor, sino con la capacidad de su almacenamiento en Estados Unidos
Esta clase de mercados suele funcionar por especulación y estimaciones, y muchos inversores jugaron con el cambio de la curva futura de backwardation a contango que explicamos como la espera a recibir (en el  futuro) un valor mayor por los barriles comprados en el presente. Las grandes operaciones que determinan el precio del barril son financieras y compran y venden sin jamás tener que recibir físicamente los barriles
Gracias al virus chino, la distribución del petróleo está casi totalmente frenada y llegó el fatídico día en la que el almacenaje de estos barriles que nadie quiere recibir saturó los espacios físicos donde se guardan
¿Eso quiere decir que no hay un solo almacén libre en todo EE.UU. donde guardar el petróleo? La respuesta es muy sorprendente para los que no están familiarizados con este mercado: para este tipo de petróleo, conocido como WTI, el almacenaje está permitido en un sólo lugar del mundo, la localidad de Cushing, Oklahoma. Este lugar es el que está a máxima capacidad.

Tanques de almacenamiento de petróleo WTI en Oklahoma

El otro índice de precios de petróleo, que se usa esencialmente en Europa, el crudo Brent, no depende de este sitio de almacenamiento y, de hecho, tiene una regla mucho más flexible y permite el almacenamiento en muchos lugares distintos. Este barril cotizó alrededor de los 26 dólares, un panorama muy distinto al del barril WTI, marcando la pauta de que este desplome casi en su totalidad como una justificación por un problema de almacenaje. Sin embargo, los vencimientos del Brent en las próximas semanas y una saturación del WTI pueden generar un desplome parecido.

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La mayoría de los tenedores de futuros del mercado de petróleo son en general fondos que operan para grandes compañías petroleras o aerolíneas. Estas últimas semanas, la demanda de petróleo fue casi cero, por lo que los stocks de las compañías se encuentran al máximo y no pueden recibir los nuevos barriles comprados por contratos firmados antes de que estallara la pandemia.

Todos estos contratos contaban con fecha de cierre el 21 de abril (este martes), por lo que no había más tiempo para negociarlos, ya que a partir del martes comenzaban a negociarse con cierre 19 de mayo. Esto llevó a que los fondos, a riesgo de tener que hacerse cargo del delivery y el almacenamiento extra de los barriles, salieron a venderlos a precios irrisoriamente bajos. 
Tanto fue así que, al final del día, terminó siendo financieramente más barato pagar para que otro se lleve tus barriles que tener que desembolsar grandes cantidades de dinero en traslados y almacenamientos extra. En otras palabras, no teniendo dónde almacenar los barriles, y queriendo desecharlos, sus dueños han estado pagando para sacárselos de encima.
El mercado de futuros, de por sí, es un negocio de riesgo, y más aún en el contexto en que se encuentra el mundo hoy con la expansión del coronavirus y la incertidumbre del futuro de la economía global. Con una tasa de interés cercana al 0% o negativa, nos encontramos en una realidad muy particular.

Vaca Muerta, última esperanza de YPF antes de la quiebra

En lo que respecta a la situación de Argentina, un país que en los últimos años ha basado su matriz económica fuertemente en la explotación y comercialización del petróleo, las
acciones de YPF bajaron más del 4%, ubicándose por debajo de los $400, y tan sólo 3,77 dólares en la bolsa nortemaericana.
YPF, luego de esta caída, ahora vale poco más de 1.000 millones de dólares, encontrándose muy por debajo
de los 5.000 millones de dólares que pagó el gobierno de Cristina Fernández por sólo el 50% de la empresa, de la mano del entonces ministro de Economía, Axel Kicilloff, allá por
2014, en lo que pudo haber sido uno de las peores compras de la historia
.

Mientras muchos ven esta realidad como un nuevo normal, la única certeza es que la demanda mundial de petróleo está por el piso por la cuarentena mundial que se está realizando para detener el contagio del coronavirus. Millones de viajes en avión suspendidos, miles de millones de autos frenados y sin uso, y barcos detenidos en todo el mundo han dejado prácticamente sin uso al petróleo que, hasta hace unos meses, era uno de los principales motores de la economía mundial. Cuando termine la pandemia, y lentamente el nivel de actividad se restablezca, el precio del barril volverá a la normalidad, aunque probablemente deje cientos de empresas petroleras quebradas en el camino.
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China

Se desploman las ventas al consumidor en China mientras se profundiza la crisis económica

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El comercio minorista registró una fuerte caída acumulada del 3% desde el mes de enero, y una retracción del 0,7% hacia el término de octubre. El crecimiento industrial del gigante asiático se desacelera junto con la inversión inmobiliaria y la demanda de activos fijos. 

Los objetivos de crecimiento propuestos por el régimen de Xi Jinping para el año 2022 difícilmente puedan cumplirse a la luz de los últimos datos de alta frecuencia para la economía del país. El índice desestacionalizado de las ventas minoristas registró una fuerte caída del 0,68% en el mes de octubre, el derrumbe más importante observador desde marzo.

Se observan evidentes signos de desaceleración y agotamiento del modelo económico basado en el endeudamiento doméstico. El comercio minorista acumuló una caída del 3% desde enero, y de esta forma volvió a perder la tendencia de crecimiento que mantuvo entre agosto de 2020 y febrero de este año. 

Asimismo, el shock provocado por la pandemia en enero de 2020 provocó la pérdida de la tendencia de crecimiento registrada a lo largo del año 2019, por lo que el dinamismo real de la economía china es cada vez más decepcionante. 

Crecimiento de las ventas minoristas de China desde 2019.

La industria manufacturera, otro sector con un gran peso dentro de la generación de valor bruto del país, creció un 0,33% en el mes de octubre y de esta manera desaceleró notoriamente su expansión en comparación a las variaciones de pre-pandemia. La industria china registra el crecimiento más bajo de los últimos 30 años.

Aún las cifras oficiales publicadas por la Oficina Nacional de Estadísticas de China confirman que la actividad inmobiliaria se desplomó un 8,8% interanual en octubre de 2022. Se trata del sector más endeudado no solo en el país asiásico sino en la economía mundial. 

El crecimiento de las inversiones en activos fijos (bienes de capital) creció un 0,12% en el mes de octubre, y desaceleró su tasa de crecimiento interanual del 6,1% en el primer trimestre al 5,8% entre enero y septiembre

En respuesta, la dictadura china presionó por un mayor impulso crediticio a partir de los bancos controlados por el Estado. Asimismo, el Banco Popular de China disminuyó la tasa de política monetaria del 3,7% al 3,65% nominal anual desde septiembre, y mantuvo esta relación sin cambios hasta la actualidad con el fin de estimular el crédito doméstico a cualquier costo. 

La tasa de interés interbancaria del país se mantiene fluctuante entre el 2,5% y el 3% nominal anual, mientras que el interés cobrado por la retención de depósitos en los bancos persiste en solamente el 0,35%. 

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Economía

Biden levanta restricciones a la dictadura chavista y permite que Chevron invierta en Venezuela

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Los demócratas desbarataron la política de presión y tolerancia cero que había impulsado el expresidente Trump para la dictadura de Nicolás Maduro. Chevron tendrá autorización para llevar a cabo operaciones extractivas con la petrolera estatal PDVSA. 

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos dirigido por Janet Yellen confirmó que el gobierno de Biden ha decidido autorizar el levantamiento parcial de sanciones económicas contra la dictadura chavista, iniciada durante la administración del ex presidente Donald Trump.

De esta manera, el gobierno demócrata traiciona a un importante sector del voto latino que había depositado su confianza en Biden para defender la democracia en Venezuela. Esto se evidenció en la elección legislativa del pasado 8 de noviembre, donde los inmigrantes venezolanos en Florida votaron masivamente por el Partido Republicano.

Esta decisión, además, se trata de un cambio de rumbo completamente opuesto al impulsado por el expresidente Donald Trump, quien ideó una política de presión económica y severas sanciones por la violación sistemática de derechos humanos, con el objetivo de frenar la expansión de Maduro dentro y fuera de Venezuela

Oficialmente, el objetivo de las nuevas medidas que relajan las presiones a la dictadura chavista será propiciar un “alivio al sufrimiento del pueblo venezonalo” supuestamente devenido de las sanciones, pero lo cierto es que el alivio solo expandirá los bolsillos de la dictadura, que podrá aprovechar la mejor posición económica para consolidarse en el poder y posponer cualquier solución democrática.

Estados Unidos saluda y apoya la reapertura de las negociaciones entre la Plataforma Unitaria y el régimen de Maduro, como parte de nuestra política de larga data de apoyar la restauración pacífica de la democracia, elecciones libres y justas, y el respeto a los derechos y libertades de los venezolanos”, expresó el Departamento del Tesoro en un comunicado oficial.

Lo que la Casa Blanca no menciona es que el verdadero propósito del levantamiento de restricciones es favorecer el dinamismo del volúmen de petróleo importado hacia Estados Unidos, particularmente desde Venezuela, para lograr una rebaja en los precios domésticos.

Tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, el petróleo venezonalo se perfiló como una posible alternativa frente a la escasez del suministro ruso y las restricciones a la oferta impuestas desde la OPEP. Es así que, como parte del levantamiento de sanciones, Biden le otorgó un permiso a la importante empresa Chevron, la cual ahora tendrá vía libre para volver a iniciar actividades en conjunto con la petrolera estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA), aunque con ciertas limitaciones cuantitativas. 

Esta medida llega en un momento de máxima tensión en Venezuela, donde la economía chavista volvió a derrumbarse a partir del tercer trimestre del año, después de un aparente repunte económico en los últimos meses.

La producción petrolera se desplomó un 9% desde entonces, la actividad económica dejó de crecer hacia el mes de junio, y los precios minoristas tuvieron un aumento promedio del 14,43% entre agosto y octubre. 

El potencial exportador de la economía venezolana se ve fuertemente condicionado por la pésima organización interna. El levantamiento de restricciones no garantiza realmente la provisión de un abastecimiento petrolero relevante para Estados Unidos.

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Economía

Milagro griego: El gobierno de derecha salió de la crisis, logra el equilibrio fiscal y profundiza su programa de privatizaciones

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El déficit fiscal consolidado del país disminuyó al nivel más bajo en nueve trimestres y se aproxima al equilibrio para el año 2023. La administración de Mitsotakis se compromete con la disciplina fiscal y profundizará su agenda de privatizaciones. 

Bajo la dirección del primer ministro derechista Kyriakos Mitsotakis la economía de Grecia registra el balance fiscal más equilibrado en 9 trimestres. Concretamente el déficit fiscal total (contabilizando intereses de deuda pública) significó el equivalente al 2,31% del PBI en el segundo trimestre de 2022.

Se acumula una fuerte reducción de los desequilibrios fiscales de más de 10 puntos del producto desde el primer trimestre del año pasado. Sin los servicios de deuda Grecia ya arribó al completo equilibrio primario de sus finanzas públicas, algo que facilita la refinanciación y la sostenibilidad de su abultada deuda pública. 

El Gobierno de derecha espera poder llegar al equilibrio financiero para el año 2023, posibilitando así una reducción en el stock de deuda y restaurando la confianza en el país, un hecho que apuntaría a rebajar la prima de riesgo sobre la tasa de interés doméstica, después de la brutal crisis económica que sufrió Grecia en 2008.

Resultado fiscal consolidado de Grecia entre 2014 y 2022.

La reducción del déficit fue explicada casi exclusivamente por un fuerte ajuste del gasto público. Tras el shock provocado por la pandemia, el tamaño del Estado se incrementó del 47,8% del PBI al 62% en los primeros 3 meses del 2021. El programa fiscal de Mitsotakis logró rebajar el peso de las erogaciones hasta el 52,7% del PBI hacia el primer semestre de 2022, y seguirá bajando en 2023 y 2024.

La recaudación total permaneció en niveles relativamente estables en términos del producto, oscilando entre el 49% y el 50% desde el primer trimestre de 2020 y el segundo de este año. 

En vista al año 2023 el Gobierno de Mitsotakis confirmó que se profundizará la agenda de las privatizaciones. Las autoridades ya anunciaron la privatización del aeropuerto de Kalamata, junto con un proyecto que compromete la venta de otros 21 aeropuertos de la esfera estatal

Asimismo, se anunció una reforma integral sobre el sistema de salud para permitir una “privatización periférica”. Esto supone un crecimiento del peso del sector privado en los servicios de salud, y su participación en el sistema integral del país. 

La reforma de la salud eliminó las regulaciones para que los hospitales públicos puedan contratar a médicos privados por tiempo parcial. La desregulación también otorga a los profesionales de la salud en el sector público la posibilidad de ejercer consultas privadas,y prestar servicios en clínicas privadas

La privatización periférica y la mayor desregulación del sistema sanitario no solamente mejoran las perimétricas para la eficiencia de los servicios prestados, sino que también agregan más derechos y posibilidades laborales para los profesionales involucrados en el sector.

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