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Economía

Para terminar con la censura en Twiter, Elon Musk ofrece comprar el 100% de la empresa

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El presidente de Tesla pretende retirar a Twitter de la bolsa y recobrar la libertad de expresión después de años de censura. Los detalles de uno de los movimientos financieros más importantes de la historia.

El carismático y excéntrico multimillonario Elon Musk lanzó oficialmente su oferta para comprar el 100% de Twitter, con el objetivo de reformar la red social y garantizar la libertad de expresión de los usuarios.

La oferta lanzada supone un valor de 54,2 dólares por cada acción, y suma un total de 41.390 millones de dólares. Para poner en magnitud, este dinero es un monto equivalente al préstamo del FMI con la Argentina.

La oferta de Musk es ampliamente generosa, pues supone un diferencial de hasta el 54% con respecto al valor que tenían las acciones de Twitter al cierre del pasado 28 de enero, el día que Elon Musk reporta haber empezado a invertir en la compañía.

Considerando el alza bursátil provocada por el propio Musk al momento de sumarse como principal accionista de la empresa, la oferta del multimillonario añade de todos modos un diferencial del 38% con respecto a la cotización al cierre de la jornada del 13 de abril.

La oferta está siendo analizada por el directorio de Twitter, con la asesoría especial de Goldman Sachs y Wilson Sonsini Goodrich & Rosati. Según estas firmas, el “valor técnico” de las acciones de Twitter ronda los 30 dólares, y esto da cierta dimensión de la verdadera generosidad de la oferta de Musk, que estaría comprando casi al doble del valor técnico de la empresa.

En cualquier comparación que se pueda hacer, la oferta presentada al directorio de Twitter comprende una suma extremadamente generosa, por lo que, al menos económicamente, no existen razones claras para no cerrar la transacción.

Los mercados recibieron la noticia con un fuerte optimismo, y las acciones de Twitter se dispararon un 14% solamente en la jornada del jueves. Esto se debe a la expectativa por la concreción de la transacción, y el enorme diferencial que ofrece la propuesta compra.

Musk ofrece comprar: ¿Y ahora qué?

Para que se concrete la operación, se debe contar con el visto bueno de la Junta Directiva (Board) de Twitter Inc., y también el aval de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos. El Board será el encargado de votar por aceptar o rechazar la propuesta de compra.

Si no diera su aprobación, otra alternativa que tiene Musk podría ser la negociación particular con cada uno de los grandes grupos accionistas de la empresa hasta llegar a un acuerdo total.

Pero el presidente de Tesla lanzó una clara advertencia: asegura que esta será su mejor y última oferta, y que de no concretarse la venta por cuestiones políticas, entonces reconsiderará su posición como accionista.

Actualmente, la red social es controlada en un 40,22% por fondos de inversión, 37,74% instituciones privadas, y un 12,34% por personas particulares, y en este último grupo se encuentra Elon Musk con más del 9% de la compañía. Si Musk decidiera eventualmente vender su posición accionaria actual en poco tiempo, el impacto bursátil para Twitter podría ser profundamente negativo.

Si el Board de Twitter rechaza la oferta de Musk por dogmas políticos, esto significaría casi una sentencia de renuncia para Parag Agrawal y otros miembros de la Junta, debido a incumplir abiertamente su deber fiduciario con la empresa, en contra de los intereses económicos de los accionistas.

El deber fiduciario de la Junta directiva es muy claro: maximizar el valor del precio de las acciones. La oferta de Elon Musk es ampliamente superior al precio de mercado actual, y al precio “técnico” potencial estimado por Goldman Sachs y Wilson Sonsini Goodrich & Rosati.

“Invertí en Twitter porque creo en su potencial para ser la plataforma para la libertad de expresión en todo el mundo, y creo que la libertad de expresión es un imperativo social para una democracia que funcione. Sin embargo, desde que hice mi inversión, ahora me doy cuenta de que la empresa no prosperará ni cumplirá con este imperativo social en su forma actual. Twitter debe transformarse en una empresa privada”, explicó Musk en una carta hacia el directorio de Twitter.

Según explica en su propio reporte a la Comisión de Valores, Musk pretende convertir a Twitter en una empresa enteramente bajo control privado, es decir, quiere que deje de cotizar en bolsa y las decisiones dejen de ser influenciadas por una junta directiva de accionistas.

Las empresas de este tipo no pueden levantar capital a través de la emisión de acciones, por lo que tiene un limite de crecimiento, pero esto no le importa a Musk, ya que su objetivo no es que Twitter sea la empresa de tecnología número 1 de mercado, si no que quiere que la empresa se convierta en “la plataforma líder en libertad de expresión”.

Esto probablemente implicará no solo la disolución del Board, si no también la remoción del CEO, Parag Agrawal, quien desde su reciente llegada a profundizado la política censuradora de la empresa y suspendió las cuentas de dos diputados republicanos en funciones por apoyar los dichos de Trump. No debería sorprender que si el acuerdo prospera, Elon Musk se convierta también en CEO de Twitter.

Economía

La actividad económica cayó un 0,7% en marzo y no registra crecimiento desde diciembre de 2021

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El INDEC anunció que la economía siguió estancada en marzo, al mismo tiempo en que los precios minoristas subieron un 6,7%.

La economía argentina muestra cada vez más signos de estancamiento e inflación. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) cayó un 0,7% en marzo con respecto al mes anterior. Los datos fueron elaborados y confirmados por el INDEC, y conforman otra alerta roja para el Gobierno.

El “crecimiento económico” del que se jactaba el oficialismo se encuentra agotado y reducido a un rebote estadístico si se compara contra el promedio de actividad del año 2021. El EMAE registró un crecimiento del 4,8% interanual contra marzo de 2021, un efecto arrastre que no representa la trayectoria actual de la economía.

Por el arrastre del año pasado, todos los sectores que componen el EMAE tuvieron variaciones interanuales positivas contra marzo de 2021, con la sola excepción del sector agropecuario que se derrumbó un 5,5% en los últimos 12 meses. Los crecimientos más robustos se registraron en aquellos sectores que mantuvieron una mayor carga regulatoria durante las restricciones a la circulación en 2020 y 2021.

La actividad de los hoteles y restaurantes repuntó un fuerte 33,1% contra marzo de 2021, a partir de la reapertura comercial producida a mediados de ese año. Por orden de magnitud, la actividad de Transporte y comunicaciones registró el segundo lugar en los aumentos interanuales y creció un 12,7% contra 2021, y la actividad minera creció un 12,1% en el mismo período.

Entre diciembre de 2021 y marzo de 2022 la economía argentina retrocedió un 0,31%, al tiempo en que se estancó la industria manufacturera y el sector de la construcción, cifras que ya anticipaban el ciclo económico del PBI. La actividad fabril cayó un 3,6% entre diciembre de 2021 y marzo de este año, y la construcción cayó hasta un 3%, considerando las series sin estacionalidad de ambos indicadores. A pesar del rebote estadístico, en lo que va del 2022 la economía se mantuvo completamente estancada.

El crecimiento de la economía se vio sistemáticamente boicoteado por los desequilibrios monetarios de la economía, y por la constante restricción a la actividad importara por parte del Gobierno y el Banco Central.

Según el INDEC, la inflación interanual superó el 55% en marzo y alcanzó el 58% en abril, las cifras más altas desde 1991. Como ocurre desde 2011 casi sin interrupción, la economía argentina vuelve a caer ante la amenaza de recuperaciones moderadas seguidas por recesión.  

Al mismo tiempo, el BCRA estableció importantes restricciones cuantificadas sobre las importaciones con el fin de evitar una mayor sangría de reservas vía cepo cambiario. El cepo cambiario impone una suerte de “techo” al crecimiento, al quedar penalizadas las exportaciones y al establecerse restricciones a la actividad importadora. 

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Economía

Lo positivo del Brexit: Colombia y Reino Unido firman un tratado de libre comercio que beneficia a ambos países

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El primer Ministro Boris Johnson y el presidente Iván Duque formalizaron un nuevo tratado de libre comercio. Tras haber abandonado la Unión Europea, el Reino Unido busca abrirse aún más al comercio internacional.

El Reino Unido sigue profundizando sus lazos con el comercio internacional, por lo que su salida de la Unión Europea no supone una impronta proteccionista. El presidente Iván Duque y el primer Ministro Boris Johnson acordaron formalizar un tratado de libre comercio.

Este tratado ya había sido suscrito el 15 de mayo de 2019, pero no había tenido vigencia legal y debía formalizarse. La ministra de Comercio de Colombia, María Ximena Lombana, aseguró que el TCL entrará en plena vigencia al cabo de unas pocas semanas para apuntalar los últimos detalles de índole meramente técnico.

Con esta nueva incorporación, Colombia mantendrá el libre comercio los países de la Alianza del Pacífico, la Unión Europea, Canadá, Chile, Corea, Costa Rica, Estados Unidos, Israel, los países miembros del Mercosur, México, El Salvador, Honduras, Guatemala, y ahora se sumará el Reino Unido.

Por su parte, el Reino Unido mantendrá el libre comercio con los países de la Alianza del Pacífico, la Unión Europea (el Brexit no significó ninguna modificación), Canadá, Suiza, Ucrania, Camerún, África Oriental y Meridional, Ghana, Kenia, Marruecos, Túnez, Israel, Japón, Vietnam, Corea, México, Centroamérica, Ecuador, Perú, Chile, Guyana, y ahora Colombia, entre otros países. Todos y cada uno de los 38 acuerdos del Reino Unido fueron firmados entre 2019 y 2022, por lo que el Brexit no representó una agenda proteccionista.

El TCL entre Colombia y Reino Unido supone la eliminación de la mayor parte de las barreras cuantitativas a la importación, excepto las vinculadas a estándares de salud e higiene. A su vez, las tarifas del arancel MFN percibidas por ambos países quedan reducidas a su mínima expresión.

Se flexibilizan también las rigideces regulatorias para la movilidad de capitales entre ambos países, favoreciendo el movimiento de la inversión extranjera directa. Esto resulta de vital importancia para amortiguar la inestabilidad de la cuenta capital y financiera en cada país.

Entre otros grandes beneficios, se ven erradicadas o minimizadas las barreras comerciales para la agroindustria, la industria automotriz, la industria software, los servicios financieros y el crédito, el sector energético y la infraestructura, entre muchos otros que fueron catalogados como “sectores estratégicos” por el tratado.

El tratado de libre comercio favorecerá, además, un notorio incremento de la productividad en ambos países a partir del desarrollo de las economías de escala. Cada país tendrá un mercado más amplio para producir aquello con mayor productividad relativa, y así conseguir una mayor variedad de bienes y servicios a precios más bajos que antes del libre comercio. 

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Economía

Bomba de tiempo: El stock de pasivos remunerados llegó al 155% de la base monetaria y es de los valores más altos desde 1989

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El Banco Central ya acumula hasta 5,4 billones de pesos atrapados en instrumentos de esterilización, mientras que aumenta cada vez más la tasa de interés abonada por esos títulos.

Para contener el incremento de al menos una parte de la emisión monetaria, el Banco Central sigue apostando por una política de esterilización y para el mes de abril logró “atrapar” $5,4 billones. Estos pesos están contenidos en los títulos del BCRA o también llamados pasivos remunerados, siendo las Letras de Liquidez (Leliq) la herramienta más conocida y significativa entre ellos

Los mecanismos de esterilización, así como cualquier deuda o pasivo, no pueden sostenerse indefinidamente en el tiempo si crecen de manera explosiva. Se genera una suerte de “bola de nieve” con el potencial de estallar si eventualmente no se produjera una refinanciación. El stock de pasivos remunerados ya representa al 155% de la base monetaria, y hasta el 11% del Producto Bruto Interno.

La evidencia empírica a nivel internacional sugiere que no es posible superar entre un 15% y un 20% del PBI en concepto de este tipo de instrumentos, y que sea de manera sostenible a través del tiempo. Entre julio de 2021 y abril de 2022 el stock de pasivos remunerados promedió el 144% y son cifras que no se veían desde abril de 1989, el momento que antecedió a la hiperinflación más violenta de la historia argentina.

El “desarme” del stock de deuda acumulada por el Banco Central implicaría la liberación de todos los pesos contenidos artificialmente y, de ser ese el caso, la base monetaria se vería más que duplicada en cuestión de días. Esta situación no es algo que no pueda suceder, y de hecho se produjo en Argentina en 1959, 1975 y 1989, en todos los casos con un brutal efecto inflacionario.

Pero aun evitando este escenario, la factura por intereses que deben ser pagados por el Central sigue subiendo. Esto se debe a un efecto cantidad (incremento del stock de deuda) y un efecto interés, pues la política monetaria de referencia trepó del 38% al 49% en lo que va del 2022.

Los intereses de deuda remunerada también son financiados con emisión monetaria. Como el stock de deuda crece para rescatar los pesos que son emitidos para también pagar sus intereses (entre muchos otros motivos para la emisión monetaria), muchos economistas hablan de “bola de nieve” o “bomba de tiempo” para referirse a este mecanismo tan inestable que usa el Banco Central desde 2002. 

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