Riesgo País a la baja: el mercado estima una nueva suba de bonos tras el pago de cupón

En el cierre de mercado previo a la Navidad, el riesgo país de Argentina descendió por debajo de los 650 puntos básicos, marcando su nivel más bajo desde mediados de 2019. 

Este índice, elaborado por JP Morgan, refleja la percepción de riesgo de los inversores internacionales sobre la deuda soberana argentina.

Factores detrás de la caída del riesgo país

El descenso en el riesgo país se debe a una combinación de factores, entre los que se destaca el próximo pago de  USD 4.200 millones en cupones y capital de los bonos surgidos de la reestructuración de deuda de 2020.

Este pago, aunque impactará parcialmente en las reservas del Banco Central, también inyectará cerca de USD 3.500 millones al sector privado, lo que podría generar un flujo de reinversión en activos argentinos.

Según un informe de Aurum Valores:

“La inyección de dólares al sector privado, sin un aumento en la oferta de bonos soberanos en dólares, debería impulsar nuevas subas en los activos argentinos, especialmente en los precios de los bonos en dólares”.

Perspectivas para los bonos en dólares

El análisis proyecta un escenario favorable para los bonosGD30 y GD35. Bajo la hipótesis de que la deuda argentina converja a rendimientos similares a otros mercados emergentes hacia marzo de 2025, los precios de estos bonos podrían subir significativamente:

• GD30: Se estima un precio entre USD 73 y USD 74, con una suba esperada de entre 13,6% y 15,1%.
• GD35: Proyecciones de precios entre USD 80 y USD 82, con un aumento de entre 23,5% y 26,3%.

Estas cifras incluyen los cupones a cobrar en enero de 2025, de USD 8,36 para el GD30 y USD 2,06 para el GD35, sin reinvertirlos.

Comparativa con otros mercados emergentes

Argentina se destaca entre los mercados emergentes debido al potencial de recuperación que aún posee. Mientras que países como Brasil enfrentan desafíos estructurales, los analistas ven un margen significativo de mejora en los activos argentinos.

Por ejemplo, los bonos de El Salvador y Nigeria rinden entre un 8% y un 8,5%, un rango que Argentina podría alcanzar. Este rendimiento abriría la puerta a una apreciación adicional en sus bonos en dólares, consolidando su atractivo en el mediano plazo.

Estrategias recomendadas

Aurum Valores sugiere una estrategia diversificada para mitigar riesgos:

• Incluir bonos como el  GD30 y GD35, con un enfoque moderado hacia el GD35.
• Incorporar el Bopreal 2026, que actualmente rinde casi un 10%, como una opción complementaria.

Contexto económico y desafíos

Si bien el mercado muestra optimismo, aún persisten desafíos clave:

• Reservas del Banco Central: La recomposición de reservas será crítica para sostener la confianza.
• Cepo cambiario: La eliminación gradual del control de cambios será otro factor relevante para los mercados.

No obstante, el orden fiscal y las políticas económicas implementadas refuerzan una visión positiva hacia el futuro.

Expectativas para 2025

Con la combinación de políticas económicas internas y un contexto global más favorable,  los analistas prevén que el rendimiento de los activos argentinos continúe mejorando. La moderación en las tasas de interés globales  podría aumentar el atractivo de los mercados emergentes, beneficiando a Argentina en particular.

Este escenario refuerza la percepción de que el país está en camino a recuperar la confianza de los inversores y consolidar una posición más estable en los mercados internacionales.