Córdoba proyecta ajustes moderados en el Inmobiliario junto con cambios puntuales en Ingresos Brutos para grupos comerciales reducidos. En materia de gasto prevé que las principales partidas evolucionen al ritmo de la inflación estimada para el próximo año. En paralelo vuelve a tomar relevancia la estrategia de financiamiento en un escenario externo que mejoró luego de las elecciones legislativas.
Dentro de ese análisis se incluyó la posibilidad de reabrir el bono emitido en junio pasado cuya colocación permitió obtener U$S 725 millones para cubrir compromisos del último trimestre de 2025. La reapertura permitiría emitir bajo las mismas condiciones del título vigente sin diseñar una estructura nueva. Desde el Centro Cívico confirmaron que la alternativa está sobre la mesa aunque remarcaron que “no hay certezas aún”.
Reabrir un bono implica sumar más deuda con igual cupón y la misma fecha de vencimiento, ampliando la serie original y mejorando su liquidez en el mercado secundario. Esta modalidad se considera cuando el instrumento tuvo buena recepción y la demanda inversora continúa activa. El análisis también contempla que el riesgo país registró una baja significativa lo que podría mejorar el costo de financiamiento.
El bono colocado en junio por la provincia tiene un cupón anual del 9,5%
Opciones de financiamiento local
Además del exterior la Provincia evalúa tomar recursos en el mercado local apoyada en la baja de tasas que comenzó tras el triunfo de La Libertad Avanza el 26 de octubre. Córdoba tiene autorización para endeudarse en pesos por un monto equivalente a U$S 485 millones lo que permitiría diversificar las fuentes de financiamiento. Cualquier emisión externa requiere aval del Gobierno nacional, por lo que la decisión también involucra una variable política relevante.
Funcionarios provinciales señalan que la deuda se utiliza exclusivamente para obras de infraestructura y destacan que el stock en relación con la recaudación sigue disminuyendo. Proyectan que al cierre de 2025 serán necesarios poco más de tres meses de ingresos para cubrir la totalidad del pasivo. La emisión de junio fue la primera colocación externa de un organismo público argentino desde 2017 bajo ley del Estado de Nueva York.
El bono incluyó amortización en tres pagos iguales entre 2030 y 2032 junto con un cupón anual del 9,5% y una TIR del 9,75% lo que generó una demanda superior a los U$S 1.000 millones y una participación local que superó el 40%. Las calificadoras asignaron notas de Caa2 para Moody’s y CCC+ para Fitch dentro del rango previsto para emisiones argentinas. Con este panorama la Provincia seguirá evaluando el momento más conveniente para avanzar con una reapertura o una nueva colocación.
