El BCRA podría comprar hasta USD 40.000 millones para fortalecer reservas sin esterilizar. El Gobierno avanza con cautela para evitar inflación y presión cambiaria.
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Estimaciones de analistas económicos sugieren que el Banco Central de la Repúblilca Argentina (BCRA) cuenta con un espacio sustancial para acumular reservas internacionales sin la necesidad de absorber, o esterilizar, los pesos emitidos en la operación. Este proceso se conoce como remonetización de la economía. Se proyecta que el BCRA podría comprar hasta USD 40.000 millones.
La acumulación de reservas es una de las prioridades del Gobierno, según lo reconoció el Ministro de Economía, Luis "Toto" Caputo. Sin embargo, el funcionario destacó la importancia de avanzar con cuidado para evitar desestabilizar el mercado.
El BCRA podría fortalecer sus reservas sin esterilizar
Cautela en los siguientes pasos
El Ejecutivo muestra cautela ante la posibilidad de una compra masiva y repentina de divisas. La principal preocupación es el riesgo de generar una mayor presión cambiaria y un salto inflacionario que estropee el camino recorrido, algo que el equipo económico no está dispuesto a poner en juego.
Javier Milei junto al ministro caputo.
El ministro Caputo utilizó un ejemplo claro para ilustrar el desafío. Si una inversión masiva (como el hipotético caso de USD 25.000 millones de OpenAI) ingresara de golpe, y el BCRA saliera a comprar esa cantidad, se generaría un "problema mayúsculo". El motivo es que el mercado no tendría una demanda de pesos equivalente a esa emisión. Esta acción podría desbalancear la estabilidad económica lograda.
Javier Milei y el acceso a la deuda
El Presidente Javier Milei relativizó, en parte, la necesidad de acumular reservas exclusivamente mediante la emisión de pesos. Su estrategia apunta a obtener acceso a los mercados financieros internacionales.
El mandatario explicó que si Argentina logra colocar nuevos títulos de deuda, la necesidad de una acumulación masiva de divisas disminuye. Esto se debe a que el país podría repagar la deuda existente con la colocación de nuevos instrumentos.
"Si nosotros conseguimos acceso a los mercados financieros ya no precisamos acumular tanto", afirmó Milei. No obstante, el presidente también reconoció la incertidumbre sobre los tiempos, sentenciando: "Nadie sabe los tiempos del mercado".
Remonetización: La clave para la demanda de dinero
Santiago Bausili y Luis Caputo, funcionarios del BCRA y del Ministerio de Economía
Las consultoras económicas han cuantificado el potencial de remonetización de la economía argentina. La consultora Empiria, dirigida por Hernán Lacunza, estimó que el espacio disponible para monetizar la economía mediante la compra de divisas es de unos USD 38.000 millones.
Bajos Niveles de M2: El cálculo se basa en que el agregado monetario M2 (circulante más depósitos a la vista) se encuentra en niveles históricamente bajos.
Comparativa Histórica: Actualmente, el M2 se ubica en el 6,8% del PBI. Esto está muy por debajo del promedio del período 2004-2019, que fue del 11,6% del PBI.
Avance Parsimonioso: La consultora aclaró que el incremento en la monetización debe ser "parsimonioso", acompañando la demanda de dinero del público.
En la misma línea, Marcos Buscaglia, director de Alberdi Partners, había realizado una estimación similar. Sus cálculos proyectan que el BCRA podría comprar hasta USD 40.000 millones hasta fines de 2027 sin necesidad de esterilizar la emisión.
Para concretar este nivel de compras, es fundamental que se produzca un excedente de dólares en los próximos años. Este superávit provendría de dos fuentes principales:
Balanza Comercial: El resultado positivo en el intercambio de bienes y servicios.
Mercado de Capitales: El ingreso de inversiones reales y la colocación de deuda por parte de empresas, lo cual ya se está observando en el mercado.
La remonetización es una de las apuestas principales del Gobierno. El objetivo es que aumente la cantidad de pesos en poder del público y en los bancos. Este incremento es visto como el motor para:
Un aumento del consumo.
Una reducción de las tasas de interés.
De hecho, ya se están viendo signos positivos. Las tasas de financiamiento para las PYMES y las líneas de corto plazo han disminuido. La caución bursátil (una tasa de referencia), que antes de las elecciones superaba el 70% anual, ha caído notablemente por debajo del 25%.
La estabilidad cambiaria reciente es un indicador de la mejora en la demanda de pesos. El dólar oficial mantiene valores estables, e incluso el tipo de cambio mayorista ha perforado la barrera de los $1.400.
Esta mejora refleja que los dólares que se habían comprado como cobertura electoral están volviendo al mercado. Este regreso incrementa la oferta de divisas en una etapa donde la liquidación del sector agropecuario, tradicionalmente, es más baja.
