La apertura financiera y el crédito en dólares podrían destrabar nuevas inversiones productivas y ampliar el acceso al financiamiento para empresas y desarrolladores.
El triunfo de Javier Milei en 2023 se va a estudiar por muchos años en los libros de Historia Argentina, no sólo como un proceso inédito de cambio cultural y establecimiento de un nuevo modelo económico en Argentina, sino también como el cierre de una etapa estatista de muy baja efectividad, que se manifestó como un movimiento sectario dentro del peronismo conocido como kirchnerismo. Este, encerró a los argentinos durante casi veinte años detrás de un muro que nos aisló del mundo en una burbuja de inequidades y arbitrariedades, y que finalizó con el advenimiento de una nueva forma de transitar la política y la comunicación directa con la gente encarnada por La Libertad Avanza.
El proceso guarda algunas similitudes con la caída del muro de Berlín en los ´90 y de los países bajo la órbita de la vieja Unión Soviética así como también con las dinámicas observadas a partir de allí en las economías de dichos países.
Abrazar las políticas de mercado implica: sincerar las variables económicas; bajar drásticamente la inflación, impedir la proliferación de tipos de cambio variados, la coexistencia de brechas gigantes con el dólar oficial y el sistemático desabastecimiento de insumos claves por la tan cuestionada “administración” del comercio exterior, tanto para las exportaciones como para las importaciones.
El kirchnerismo fue derivando en una especie de chavismo light que estaba madurando lo suficiente en términos del agotamiento del modelo como para mutar rápidamente en el caos que ya vimos instalado por décadas en la querida y doliente Venezuela.
Los argentinos (el 57% por lo menos) nos dimos cuenta no tan tarde por suerte, que Milei podía conducirnos a un lugar que evite ese abismo, que nos devuelva al pelotón de los países normales y que nos permita soñar otra vez con una Argentina grande.
¿Pero cómo luce una Argentina grande? ¿Llegamos allí sin preaviso?
La legitimidad de origen del presidente es de fondo y de forma. Nos contó desde el primer día el tamaño del ajuste que pensaba ejecutar ejemplificándolo incluso con una motosierra que se convirtió en emblema de su propuesta.
En cuanto a las formas, nadie puede reclamar cambio de discurso ni tono del mismo porque no hubo medio de comunicación durante su campaña que no haya expuesto en todas sus dimensiones la inmensidad de su enojo y la intensidad con la que debía sobreactuar sus posturas para llevar adelante un cambio cultural enorme y enquistado en casi todas las instituciones y corporaciones que se resistían (y continúan haciéndolo) a acatar el mandato de las urnas sobre lo que el pueblo quería como destino de la casta.
Cuáles suelen ser las etapas económicas clásicas en estos procesos de transformación tan radicales como el de la URSS y el criollo?
En una primera etapa, cuando se sinceran las variables económicas y se procede a ajustar el gasto público de una forma tan significativa como ocurrió desde el comienzo de 2024 se visualiza un período de depresión económica e incertidumbre social. Algunos sectores no encuentran rápidamente un piso desde el cual puedan proyectarse mientras que otros empiezan a crecer velozmente en un entorno que les facilita la explosión de sus ventajas competitivas.
Los sectores que habían crecido por décadas bajo la protección estatal, sea con obras “ineficientes” del erario público, sea con ventajas impositivas insostenibles ó bien a través del cierre de importaciones que le garantizaban un mercado cautivo, comienzan a ver su actividad reducida y redimensionada a sus reales ventajas comparativas. En ocasiones, la falta de un management capacitado para operar en un entorno competitivo les dificulta aún más encontrar la forma de reinventarse.
Hay otros sectores que rápidamente encuentran el camino para crecer y desarrollarse. En nuestro país es el caso del petróleo, el gas, la minería, el litio, el agro, la ganadería y las ciencias del conocimiento. La propia dinámica de un país ordenado les permite encontrar y liberar su potencial apetecido por el mundo.
En este punto vale la pena recordar que no somos un país de 200 ni 500 millones de habitantes con un mercado interno robusto que nos permita operar algunos sectores a escala competitiva como Brasil, USA, India o China. En este aspecto nuestra economía se parece mucho más a Canadá o Australia con enorme cantidad de recursos naturales pasibles de industrializarse y agregar valor para un mercado mundial de 7 billones de personas y no para uno interno de 45 millones.
Otras actividades entran en una dinámica de redimensionamiento acorde a lo que hayan invertido en innovación tecnológica, en producción y en diseño de productos. Los que invirtieron más sufren menos este proceso.
En tanto, los que disfrutaron de las mieles del proteccionismo durante décadas pensando que iba a ser eterno, sufren más. Es el caso de industrias que no parten de alguna diferenciación en su proceso productivo, marca o producto. Las más resentidas se vinculan con el ramo textil, el de computadoras y celulares así como también electrodomésticos y algunos modelos de automóviles. Es difícil competir en estos rubros con gigantes a escala mundial provenientes de países que además tienen bajos impuestos y sueldos mucho más bajos que los nuestros.
Argentina les mostró la peor cara de la realidad después de muchos años de caretas: éramos un país cerrado que ahora empieza tímidamente a abrirse al mundo. Pero además tenemos un Estado elefantiásico que necesita una estructura impositiva carísima para sostenerlo.
El nuevo modelo de Javier Milei deja para su segundo mandato una deuda pendiente en este sentido: una profunda reforma impositiva y del Estado en general que ponga en valor una nueva regla de coparticipación. Y un sistema de presión y carga fiscal que no ahogue al sector productivo privado y le devuelva la competitividad que le robaron por décadas vía impuestos altísimos y se las compensaban ilusoriamente con devaluaciones nominales recurrentes.
En esta dinámica de procesos de transformación de esta magnitud, inevitablemente los sectores ganadores emergen más rápido que la reconversión de los que a prima facie aparecen como perdedores. Y en ese tiempo de transición aparecen las dudas, la tristeza y la incertidumbre acerca de la sostenibilidad del modelo. USTED HOY SE ENCUENTRA AQUÍ.
Los sectores que no se dieron cuenta que están en la lista ganadora
Hay sectores intermedios que aún no se dieron cuenta que son parte de la lista de ganadores porque esas ventajas no son tan evidentes: la construcción, el desarrollo inmobiliario y los servicios en general. Y ahora vamos a explicar por qué.
En esta transición difícil el modelo muestra costados crueles: tasas de interés muy altas, apreciación cambiaria y salarios reales estancados. Es la forma que encuentra el “organismo” nacional para adaptarse y funcionar en estado de latencia hasta que comiencen a funcionar los aceleradores virtuosos.
¿Cuáles son esos aceleradores y qué puede esperarse en el corto plazo a ese respecto?
El principal acelerador es la inversión. El otro es la mejora del salario real y por último pero no menos importante, las exportaciones. Si bien hay más de 130B de dólares presentados en el marco del RIGI, la cantidad de proyectos aprobados y los que ya empiezan a mostrar ejecución concreta son todavía escasos.
Seguramente en 2027 ya veremos más movimiento de las inversiones comprometidas, pero sin duda que el riesgo de continuidad o cambio atado a las elecciones de 2027 son un perno importante que encuentra el sistema de engranajes económicos para que la máquina pueda alcanzar un ritmo óptimo.
Encuestas hacia fin de año que muestren una voluntad popular más inclinada al sostenimiento de un segundo mandato, facilitarían el flujo de recursos necesarios para aceitar el motor y evitar fricciones.
¿Y el gobierno está tomando la iniciativa en algunos de estos temas para darle señales al mercado de los incentivos adecuados?
Por un lado, el gobierno parece menos intrusivo en la homologación de paritarias. Algo de eso ya se refleja en una mejora gradual y en serrucho del salario real pero debemos ser pragmáticos y aceptar que este proceso será heterogéneo en función de la productividad de cada sector.
Por otro lado, en esta semana el ministro Luis Caputo dio a conocer la medida más audaz desde la salida del cepo. Decidió flexibilizar la norma macro prudencial del 2001 por la cual los bancos no podían darle préstamos en dólares a personas y/o empresas que no tuvieran ingresos en esa moneda.
Hoy el sistema bancario tiene casi 40B de dólares de depósitos bancarios de ahorristas que (al menos) ahora se animan a no dejarlos abajo del colchón. Sin embargo, todavía dormían el sueño de los justos en términos monetarios y productivos ya que los bancos sólo podrían prestarlos al sector exportador pero que ahora podrán volcarse a todas las pymes.
Un beneficio colateral de la medida es que las empresas que saquen un crédito en dólares tendrán que liquidarlos en el mercado cambiario, de modo de eliminar el riesgo de multiplicación de moneda secundaria que no es de curso legal y generando como ventaja una mayor afluencia de oferta de dólares al mercado que siempre es bienvenida para darle fluidez y predictibilidad.
Con el objetivo de comenzar a monetizar esos ahorros y ponerlos al servicio de la producción, las empresas (por ahora las personas físicas quedan excluidas) van a beneficiarse con instrumentos crediticios con tasas del 7-8% anual. Claramente viabilizan muchos más proyectos que las que hoy conocemos en pesos del orden del 50-60%, muy altas aún en términos reales respecto a la inflación.
¿Y cómo llega a la gente esta flexibilización de préstamos en dólares?
Quizás el ejemplo más noble y palpable lo veamos con las desarrolladoras de proyectos inmobiliarios que ahora podrán acceder a préstamos en dólares a tasas muy bajas para construir edificios, emprendimientos, casas o reformas.
¿Pero no falta ligar la otra punta? ¿La de la persona física que necesita hacerse de un préstamo hipotecario a largo plazo para su primera vivienda como ocurre en todos los países del mundo? Si, falta. Pero yo creo que está al llegar. La próxima medida audaz del ministro Toto Caputo será la conversión de una parte del FGS de la Anses en plazos fijos UVA a largo plazo que se licitarán a los bancos privados.
Le permitirán a la Anses correrse un poco de activos más volátiles como las acciones para pasar a un instrumento de renta fija y segura que en primera instancia mantenga el poder adquisitivo y logre sobre eso un interés apetecible.
Pero sobre todo le dará a los bancos el fondeo a largo plazo que hoy no tiene para poder convertirlo en créditos hipotecarios UVA + 7-8% de interés, un instrumento apto para que los jóvenes puedan acceder a su primera vivienda con una deuda que se actualiza al mismo ritmo que sus salarios.
De acá a fin de año veremos unas cuantas de estas. Y al ritmo de su ejecución veremos también el reflejo de la confianza en el gobierno en las encuestas electorales. En las creíbles, por supuesto.
Se necesita más tiempo para ver los frutos de una transformación. Pero vale la pena ver cómo están hoy las economías que emergieron con la caída del muro de Berlín e inspirarse con sus resultados.
